Баннер пустышка Аналитические заметки

Окончание года (часть 1) “… взгляд назад…”

Рейтинг:   / 1

…Оптимист верит, что мы живем в лучшем из миров. 

Пессимист боится, что так оно и есть … 

   М. Жванецкий

 

Доброго времени суток, уважаемый Читатель! 

 

А иногда интересно обернуться и посмотреть, а как виделось то будущее, которое уже совсем скоро станет прошлым. 

Итак, примерно год назад ныне уходящий 2015 представлялся годом падения цен, стагнации спроса и изобилия китайского проката на самых удаленных рынках, которые раньше и не ведали о том, что китайской стали может быть так много и по столь низким ценам. Декабрьские сводки нашего издания  “рапортовали” о том, что:

  • [от 05.12-14] “… Цены на руду в китайских портах вновь незначительно выросли до отметки в 69-70.5 USD/MT CIF…”;
  • [от 05.12-14] “… Американский лом на рынках Юго-Восточной Азии продолжает снижаться из-за высокой конкуренции со стороны японских поставщиков, а январские лоты вновь “потеряли” 4-5 USD/MT и снизились до отметки в 305-307 USD/MT CIF…”;
  • [от 05.12-14] “… Рекордно низкие цены в 505-510 USD/MT CIF отмечены на листовой прокат, поставляемый из Японии в страны Юго-Восточной Азии на фоне снижения уровня предложений китайских поставщиков до 480-485 USD/MT CIF…”;
  • [от 09.12-14] “… Американский лом, предлагаемый в Турцию, продемонстрировал незначительный рост за прошедшую неделю.и достиг отметки в 310 USD/MT CIF…”;
  • [от 10.12-14] “… Европейский рынок листового проката продолжает уверенно сдавать позиции, а текущие индикации уже не превышают отметки в 407-410 EUR/MT EXW…”;
  • [от 10.12-14] “… Турецкие потребители листового проката ожидают резкого снижения цен на январский лоты, предлагаемые из Украины и РФ до уровня в 500-505 USD/MT CIF…”;
  • [от 12.12-14] “… Рынки стран Персидского залива ожидают нового резкого снижения цен на турецкую арматуру до 515-520 USD/MT CIF…”;
  • [от 18.12-14] “… Украинская заготовка, поставляемая в страны Персидского залива, стабилизировалась на отметке в 420-425 USD/MT CIF…”;

При этом сегодняшнее будущее представлялось в пессимистических тонах, но ценовые “высоты” арматуры конца 2014 года в 510 USD/MT CIF и г/к рулона в диапазоне 490-500 USD/MT CIF вовсе не позволяли предположить, что уже в следующем декабре придется сообщать о том, что цены станут почти в два раза меньше, а некоторые виды проката (как, например, украинская заготовка на рынках стран Персидского залива) окончательно уступят свое место китайским поставкам, которые единолично будут доминировать на рынке. Однако обо всем по порядку. 

Прогнозы прошлого декабря на 2015 год предрекали:

 

- Руду в диапазоне 60-65 USD/MT CIF (порты КНР);

- Г/к рулон – 400-420 USD/MT FOB;

- Арматуру – 430-460 USD/MT CIF;

 

Увы, но действительность уходящего года оказалась куда более суровой, и ни один из озвученных прогнозов и близко не подошел к реальности. 

Правда, ряд качественных прогнозов все таки реализовались, и среди прочего за истекший год мы стали свидетелями:

 

- Увеличения “официального” экспорта проката из Поднебесной до отметки в 110 млн. тонн (хотя уже есть данные о том, что эта цифра вполне может быть больше 120 млн. тонн);

- Полномасштабных валютных войн, направленных на ослабление курса национальной денежной единицы с целью увеличения конкурентоспособности экспортируемых товаров;

- Начала глубокого банковского кризиса в ряде стран, чьи доходы зависят от цен на рынке сырья и углеводородов (кстати, именно год назад мы предрекали, что банковский сектор примет самый тяжелый удар нынешнего кризиса, однако наш прогноз о том, что ФРС поднимет учетную ставку, и деньги станут более ценными, чем товары, пока не реализовался).

 

Но на этом заканчивается “угаданная” часть событий уходящего года, который, кроме перечисленного, преподнес немало неожиданностей и, порой, неприятных сюрпризов. Среди данных, относящихся к показателям производства и потребления, большая часть знаковых событий пришлась на Поднебесную и, среди прочего, на наш взгляд, следует выделить:

 

- Резкое падение объемов потребления стали на внутреннем рынке КНР. По различным оценкам в период 2015 года потребление стали в Китае сократится на 3.5%. Причем прогнозы на следующий год упорно предрекают продолжение тенденции, а аналитики уверены, что спад составит не менее 2%. Думаем, что еще в начале 2015 года подобного развития событий ожидали немногие. Примечательно, что при этом суммарное потребление стали в мире также продемонстрирует спад в текущем году на рекордные 1.7%. 

- Сокращение объемов производства и рост экспорта из КНР на фоне падения потребления. Согласно отчетам за период десяти месяцев (к сожалению, более полные производственные данные были недоступны к моменту составления статьи), металлурги Поднебесной сократили выплавку стали на 2.2% - до отметки в 675.1 млн. тонн. При этом , что и не удивительно, объемы экспорта неуклонно росли, и годовой прирост вполне мог превысить отметку в 110-115 млн. тонн, что соответствовало увеличению как минимум на 29-30% к показателям 2014 года. 

- Сокращение объемов поставок руды в четвертом квартале 2015 года стало знаковым, в первую очередь потому, что впервые спад потребления и сокращение объемов производства отразился на объемах импорта в КНР железной руды. Уже в октябре появились данные о том, что поставки ключевых стран-экспортеров начали демонстрировать спад. Так, бразильские производители сократили поставки на 2.5%, не превысив отметки в 17.8 млн. тонн. Однако самый большой спад пришелся на долю австралийских производителей, чьи объемы уменьшились за один месяц на 24.8% за период октября и составили 55.8 млн. тонн. Несмотря на то, что за период десяти месяцев 2015 года объемы все таки продемонстрировали незначительный рост на 0.5% - до уровня в 774.5 млн. тонн, многие эксперты ожидают, что по результатам года поставки если не сократятся, то, как минимум, не превысят уровня 2014 года. 

- И, наконец, нельзя не отметить, что именно массовый китайский экспорт стал не только “законодателем” ценовых тенденций на мировом рынке, но и привел к тому, что товарные потоки, считавшиеся незыблемыми до 2015 года, резко изменились. Думаем, вы согласитесь, что еще несколько лет назад было бы странно предположить, что китайская арматура не только будет конкурировать с турецкой на рынках стран Персидского залива, но и определять ценовую тенденцию последней. И уж совсем было невозможно представить, что китайская заготовка в значительной мере вытеснит украинскую с рынка Турции. Правда, не только китайские поставщики преподносили неожиданные сюрпризы в уходящем году. Так, впервые были отмечены поставки японского лома на рынок Индии, что стало крайне неприятным сюрпризом для американских заготовителей. Структура и направленность товарных потоков начала изменяться.

Ну, а что касается цен, то “провалы” индикаций на все виды проката в уходящем году стали просто рекордными и по своей глубине, и по своей последовательной продолжительности. Давайте вспомним, как уже в феврале-марте все “прогнозные” предположения оказались несостоятельными. К середине первого квартала руда с легкостью “просела” до отметки в 60 USD/MT CIF, а скромные предположения о том, что г/к рулон вряд ли упадет ниже 400 USD/MT FOB (КНР) были перечеркнуты суровой реальностью, в которой китайские предложения не превышали 390 USD/MT FOB. На протяжении всего года издания неустанно информировали о новом многомесячном минимуме то в сортовом, то в листовом прокате, то в заготовке и ломе, и все были заняты только одним вопросом: “…на какой отметке остановятся индикации и что станет “дном”?”. А “дна” не было видно ни во втором квартале, ни в начале осени. 

 

Стабилизация цен произошла только в середине ноября, и трехнедельная стабильность позволяет предположить, что в текущих условиях нынешние индикации и являются тем самым “дном”, которое искали аналитики на протяжении всего года. Итак, по состоянию на начало декабря:

 

- Руда - 39-41 USD/MT CIF (порты КНР) и продолжает снижаться;

- Г/к рулон - 255-260 USD/MT CIF (порты КНР), причем, производители сообщают, что и январские контракты останутся на текущем уровне;

- Заготовка (и, увы, только Китайская) - 255 USD/MT CIF (Юго-Восточная Азия) и 265 USD/MT CIF (Турция);

- Сляб - 245-250 USD/MT CIF (Юго-Восточная Азия);

- Арматура - 325-330 USD/MT FOB (Турция);

- Лом - 155-165 USD/MT CIF (Восточная Азия) и 170-180 USD/MT CIF (Турция).

 

Более наглядно динамику цен уходящего года демонстрирует следующий график (цены сравниваются без учета инфляции):

 

 

 

pic1

 

 

 

Но одна только динамика непрерывного снижения цен не отражает в полной мере еще один фактор, который доминировал на рынке на протяжении всего года - отсутствие спроса. Как только ни изощрялись печатные издания, чтобы передать степень застоя на многих рынках. И, справедливости ради, следует отметить, что нынешний год по праву может быть назван “… годом отложенного спроса”. В надежде на новые минимумы доминирующее большинство потребителей перестали закупать “на склад” и предпочли работать “с колес”. Правда, и это нельзя не отметить, темпы развития многих металлоемких отраслей вполне позволяли это делать.

Однако для того, чтобы в полной мере осознать глубину падения цен за 2015 год, мы бы хотели предложить Вам график, на котором сравниваются “катастрофические” (как тогда казалось) цены начала кризиса (зима 2008-2009), цены декабря 2014 (с учетом инфляции) и текущие цены (также с учетом инфляции за период семи лет). 

 

 

 

pic2

 

 

 

 

Во многом благодаря графику, становится ясно, что цены конца 2014 года были не так уж и далеки от минимумов 2009. А вот результаты 2015 явно демонстрируют новую тенденцию - рынок явно нацелен на достижение минимальных ценовых значений, которые, скорее всего, позволят преодолеть кризис перепроизводства (минимальные цены = закрытие неконкурентоспособных производств = достижение баланса спроса и предложения). Эта новая тенденция также подтверждает предположение о том, что рынок “не видит” иного способа преодолеть нынешние условия избыточного предложения. Думаем, что и Вы, уважаемый читатель, согласитесь с утверждением, что меры по укреплению конкурентоспособности металлургической отрасли в различных странах за счет масштабных инфраструктурных “госпроектов”, девальвации национальной денежной единицы и субсидирования основной и смежных отраслей фактически продемонстрировали свою неэффективность и исчерпали себя.

И тут возникает тот самый вопрос, который был актуален для большинства аналитиков на протяжении последних месяцев: “Какой уровень цен станет минимальным? Где дно?”. Причем наиболее скептически настроенные аналитики уже достали из архива цены начала века, и уже есть немало сторонников новой теории, согласно которой рынок “провалится” до уровня 2002 года, когда руда стоила 20-25 USD/MT CIF, заготовка не превышала 120 USD/MT FOB, “красная” цена на арматуру составляла 210 USD/MT FOB, а г/к рулон “торговался” не выше 240 USD/MT FOB. Но и эта теория не лишена изъянов. Хотя бы потому, что цена на руду в 20 USD/MT CIF четырнадцать лет назад это “сегодня” 35 USD/MT CIF (примечательно, что именно эту цену указывают как наиболее вероятную в начале следующего года), а арматура по 210 USD/MT FOB - это в сегодняшних деньгах 370 USD/MT FOB (т.е как минимум на 45 USD/MT выше текущих цен). Так, что новые минимумы конца второго десятилетия 21 века вполне могут оказаться ниже. 

 

“Насколько?” - спросите Вы. И именно на этот вопрос мы попытаемся ответить во второй части нашей статьи.

 

 

До встречи на следующей неделе.

С уважением,

Редакционный Совет

Комментариев (2)

Итоги лета…

Рейтинг:   / 0

…через час предупредили, чтоб не уходили, через два часа вылетели. Не все, конечно... Те, кого предупредили... Но у нас с собой было... 

Поездом поедем, чего расстраиваться. 

Нормально, Григорий!.. Отлично, Константин!

       

        М. Жванецкий

 

Доброго времени суток, уважаемый Читатель! 

Пора, дорогой читатель, подводить итоги лета, хотя вновь отмечаешь насколько быстротечно это неспокойное время, но делать нечего. Август и жаркое лето уже попрощались с нами, а Сентябрь поспешил оградить молодую осень от ушедшего лета занавесом первых моросящих дождей. Все, что должно было свершиться, - свершилось, и наступила пора перевернуть страницу…

 

А ведь для рынка стали последние три месяца были как минимум интересными и неординарными. Следует отметить, что начало летнего периода вполне укладывалось в привычную череду событий. В июне и июле мировой рынок стали демонстрировал ожидаемый тренд снижения, так как одни ожидали начала священного месяца, другие сокращали потребление из-за приближения сезона муссонов, а оставшиеся производители и потребители заблаговременно готовились к приближению сезона отпусков и августовских плановых ремонтов. Все как обычно, но…

Но уже к началу первой декады июля и, в общем-то, неожиданно для всех цены на руду продемонстрировали стремительное снижение с отметки в 59-60 USD/MT CIF - до уровня 47-49 USD/MT CIF. И тут стало ясно, что летняя пора рискует преподнести немало сюрпризов. После падения цен на руду было бы логично предположить, что цены на готовый прокат продемонстрируют схожий спад (к слову, именно такие предположения и были высказаны многими изданиями в начале июля). Но и тут вышла промашка. Уже к концу второй декады июля ведущие китайские экспортеры заявили о повышении цен. И вопреки ожиданиям многих, в период четырех недель цены начали отыгрывать утраченные ранее позиции. 

 

К середине августа китайский г/к рулон достиг отметки в 315-320 USD/MT FOB (+10-15 USD/MT к ценам июля), толстый лист “добрался” до отметки в 315 USD/MT FOB (+10 USD/MT к ценам июля), и что самое примечательное, начали расти индикации на заготовку и арматуру (которые в среднем увеличились на 15-20 USD/MT), а ведь это были именно те виды проката, которые в наибольшей степени испытали на себе все последствия кризиса перепроизводства последних месяцев. Более того, уже с начала августа внутренний рынок Поднебесной неумолимо демонстрировал рост цен. Восходящий тренд коснулся всего, начиная от железорудного концентрата и лома, заканчивая арматурой и листом, которые смогли вновь вернуться к ценовым показателям в 328-330 USD/MT EXW (арматура с НДС) и в 335-339 USD/MT EXW (г/к рулон с НДС). И все это на фоне продолжающегося роста объемов экспорта, который только за период июля вырос на 20%, достигнув отметки в 9.7 млн. тонн, а за период семи месяцев уже добрался до 62.1 млн. тонн, что соответствует приросту на 27% к показателям прошлого года (кстати, заветная цифра по итогам семи месяцев 62 млн. тонн - это почти полное соответствие объемам экспорта в 2008 и в 2013 годах и лишь на 32 млн. тонн меньше, чем экспорт прошлого года, а ведь в запасе еще есть пять месяцев…). Но у нас еще будет возможность вернуться к экспортным показателям, а пока давайте вспомним, смог ли китайский тренд роста “перекинуться” на другие рынки.

 

Увы, но этого не произошло. В июле все чаще начали появляться заметки и свидетельства о новом возможном росте цен на листовой прокат на рынке США, который, как ни пытались производители, так и не смог выйти из “заветного” диапазона 460-470 USD/ST EXW. А вот производители сортового проката в Турции и в странах СНГ похоже уже смирились с участью первых жертв китайской экспансии и если и повышали цены, то очень не надолго и крайне осторожно. Как украинская заготовка по 320 USD/MT FOB, так и турецкая арматура по 375 USD/MT FOB все еще слишком дорого и, в общем-то, не востребовано рынком. Тем более, что ключевые рынки стран Персидского залива все меньше и меньше играют роль ведущих потребителей, так как стремительное снижение цен на нефть привело в последние шесть месяцев к масштабному сокращению инфраструктурных проектов. Не время…

 

Кстати, и рынки стран Европы также не оказались восприимчивы к “китайскому росту” хотя бы по причине того, что рост в портах КНР вовсе не означал повышение импортных цен в портах ЕС. Г/к рулон неуклонно снижался, и в южных странах ЕС уже к середине августа на рынке были предложения не выше отметки в 350 EUR/MT EXW. А в условиях неожиданного укрепления евро до отметки в 1.15 EUR/USD цены могли только падать, тем более, что китайские поставщики не забывали постоянно снижать свои предложения, которые к середине августа достигли уровня в 330 EUR/MT CIF.

Так что, большого и всеобъемлющего роста цен не случилось, да и, наверное, не могло случиться. И вовсе не удивительным стало возобновление нисходящего тренда уже к последней неделе августа, когда практически все предложения китайских металлургов вновь начали снижаться на 5-10 USD/MT, и относительная стабильность сохраняется только в сегменте руды.

 

Однако случились куда более примечательные и, на наш взгляд, более важные события, хотя большинство из них не были напрямую связаны с рынком стали. И первым, что сильно обеспокоило всех аналитиков, стало резкое снижение объемов экспорта из КНР. Суммарный экспорт из Поднебесной за июль неожиданно провалился сразу на 8.3% (хотя еще в июне рост составлял 2.8%). А дальше было:

- появление (правда, неофициальных) данных о снижении темпов роста китайской экономики до 6% (а по некоторым данным до 4.5-5:%);

- девальвация юаня до отметки в 6.4 CNY/USD;

- падение производства стали в КНР на 4.6% за период июля до отметки в 65.84 млн. тонн и на 1.8% до 476 млн. тонн за первые семь месяцев года;

- падение объемов перевозок ж/д транспортом в Поднебесной за период семи месяцев на 10.2%;

- падение импорта угля на 44% за период шести месяцев и снижение собственной добычи на 5.8% (причем уже объявлено о том, что более 70% китайских угольных компаний являются убыточными по результатам первого полугодия);

- снижение выработки электроэнергии в Китае на 2% за первое полугодие (с прогнозом годового спада на 3.5-4%);

- черный понедельник (24/08-15) на ведущих биржах мира.

 

Следует отметить, что большая часть перечисленных событий произошла в короткий промежуток времени и сильно напоминала процесс резкого свертывания (схлопывания) экономики. Ведь только из перечисленных данных становится ясно, что Китай явно испытывает серьезные экономические трудности. Причем, как метко заметило одно японское издание: “… если китайская экономика чихнет, то многие восточно-азиатские экономики просто сдует” (хотя, от себя добавим, что, судя по всему, сдует не только восточно-азиатские экономики). А самое неприятное заключается в том, что пока не ясно, как можно стабилизировать вторую ведущую экономику мира и, главное, - за счет чего.

 

Так что, уважаемый Читатель, нас ожидает очень интересное окончание года, которое рискует быть насыщено неожиданными и яркими событиями экономического характера. Пока ясно только одно, что в условиях снижения темпов развития китайской экономики и в условиях девальвации юаня (а некоторые финансовые аналитики ожидают снижение курса еще на 20% до конца года) объемы экспорта стали будут неуклонно расти. Причем уже сегодня можно усомниться и пересмотреть в сторону увеличения прогнозный показатель в 110 млн. тонн на 2015 год. Думаем, что реальная цифра окажется несколько выше. Судя по всему, стали будет много, а падение цен только ускорится. Но не будем развивать данную мысль, тем более, что мы неоднократно уже писали на эту тему.

 

Однако в рыночной инфраструктуре еще есть звенья, которые препятствуют полномасштабной экспансии китайского проката. И это вовсе не заградительные меры и импортные пошлины, которые пытаются вводить западные страны. Это цены на рынке морских перевозок. По нашему убеждению, именно этот сегмент рискует претерпеть в ближайшее время самые болезненные изменения хотя бы потому, что, несмотря на минимальные цены на нефть, стоимость перевозки товаров изменилась за последнее время лишь незначительно. По некоторым оценкам, стоимость транспортировки руды (без учета разгрузки и портовских затрат) на сегодняшний день составляет от 20% до 25% стоимости груза. Для готового проката этот показатель меньше, но все же достигает 10-15%. И в этом кроется проблема, которую придется решать в самое ближайшее время, так как в условиях падающей цены на сталь и сокращающегося спроса перевозчикам и судовладельцам не удастся удержать текущий уровень фрахта.

Так что, уважаемый Читатель, нас ждет в ближайшие месяцы новая волна обесценивания. Обесценивания стали, сырья и самое главное - обесценивание ожиданий, которые питали многих на предмет того, что рынок наконец-то достиг дна. Увы, это не так, ибо в кризисе перепроизводства ключевым параметром не является цена, даже если она близка к абсолютному историческому минимуму. Как отметил один из финансовых аналитиков, выступая на ведущем западном канале, рынок стали достигнет настоящего дна только тогда, когда хотя бы 25% компаний-производителей объявят о банкротстве (дай Бог не одновременно) и начнут процесс реструктуризации (причем, по нашему мнению, для угольной отрасли процент обанкротившихся компаний может оказаться куда выше). И только после того, как на новостных сайтах появятся заголовки о закрытиях, слияниях и поглощениях,  можно будет считать, что дно достигнуто, и рынок развернулся в новом тренде сбалансированного предложения и спроса. Думаем, что этот момент уже не за горами. 

 

А пока, хорошего Вам начала осени.

С уважением,

Редакционный Совет

Комментариев (3)

Несколько слов об инструментах анализа в преддверии лета …

Рейтинг:   / 0

Тщательней надо, ребята. 

Ни на кого ваше упорство не действует, 

только на своего брата…

Общим видом овладели, 

теперь подробности не надо пропускать…

М. Жванецкий

 

Доброго времени суток, уважаемый Читатель! 

Как и водится, наступление летнего периода заставляет многих “пишущих” аналитиков приступить к началу подведения промежуточных итогов. Да, окончание первого полугодия это замечательная причина наполнить аналитические статьи различной “водой” о тенденциях, результатах и, самое главное, перспективах развития рынка на ближайшее время. И наш скептицизм по поводу качества аналитической продукции вовсе не случаен. Не знаем как Вы, но нас изрядно утомила нескончаемая сага о “…возможных перспективах восстановления спроса на рынке X,Y,Z в условиях глубочайшего кризиса перепроизводства…” и немалое разочарование приносят материалы различных изданий, в которых в очередной раз автор делится откровениями просветленного аналитического ума о том, что “…уже совсем скоро, буквально в следующем квартале, мы вновь вернемся в светлое прошлое, когда и цены были выше, и покупали все и много, и небо было голубее…”. Подобные статьи очень напоминают замечательную миниатюру известных юмористов об аналитиках [https://www.youtube.com/watch?v=QfnkQQbYvaQ], в которой кроме искрометного юмора полутонов и обрывков фраз есть замечательный вопрос: “А нужна ли аналитика?!?…”. И утвердительный ответ оказывается логичным только в том случае, если Вы выпускник того же факультета (ну или если [не дай Бог!] уровень вашей шизоидности приближается к уровню повествующего)…

 

Но оставим ненадолго критику, хотя и справедливую, аналитических материалов и публикаций и дадим краткую оценку реальных показателей рынка стали за последние два месяца. Увы, предсказания скептиков о том, что цены и спрос на рынке не смогут долго демонстрировать признаки роста, оправдались в полной мере. Уже к началу мая сошли на нет усилия по повышению цен на листовой прокат в Азии, где индикации на г/к рулон вновь вернулись к отметке 355-360 USD/MT FOB (г/к рулон производства КНР). При этом предложения корейских и японских поставщиков в страны Юго-Восточной Азии вновь вернулись к отметке в 400 USD/MT CIF, хотя на некоторых рынках цена и вовсе оказалась не выше уровня в 390 USD/MT CIF (корейский и тайваньский г/к рулон, поставляемый во Вьетнам). А вот цены на азиатский сортовой прокат хоть и снизились незначительно (конечно, кроме китайской арматуры, которая к моменту написания статьи провалилась до отметки в 330-335 USD/MT FOB), но зато преподнесли ряд сюрпризов статистического характера. По результатам четырех месяцев оказалось, что объемы экспорта китайской арматуры уверенно превысили отметку в 11 млн. тонн, а это, как минимум, на 50% больше, чем показатели прошлого года. Так что, только по данным статистики можно с уверенностью сказать, что китайской арматуры на экспорт в ближайшие месяцы будет предложено много, а судя по тенденции, ее избыток создаст немалые трудности для многих рынков. В общем, КНР остается главным “возмутителем спокойствия” и баланса спроса и предложения на мировом рынке стали, и последние статистические данные лишний раз доказывают данное утверждение. Только за период пяти месяцев объемы экспорта готового проката вновь продемонстрировали прирост на 28% и уже достигли отметки в 43.5 млн. тонн. Так что, к концу года отметка в 100 млн. тонн будет преодолена только по официальным данным, а, как многие догадываются, эти данные далеко не полные, и вероятность увеличения “реального” экспорта выше уровня в 130 млн. тонн выглядит не так уж неправдоподобно.

 

Единственным продуктом, который демонстрировал позитивные тенденции в последние два месяца, оставалась руда. Вполне неожиданно для многих индикации “оттолкнулись” от апрельской отметки в 46-47 USD/MT CIF и уже к концу мая уверенно “перевалили” за 60-61 USD/MT CIF. При этом дополнительным благоприятствующим фактором для дальнейшего роста стала статистика о складских остатках в портах, которые неуклонно снижались и на прошлой неделе достигли рекордно низких показателей в 83.8 млн. тонн. Вроде бы есть повод предположить, что цены на руду продолжат расти в ближайшее время, и достижение уровня в 65 USD/MT CIF выглядит вполне реалистичным. Однако и в сегменте основного сырья не все благополучно. Буквально на днях появились данные о том, что майские объемы импорта неожиданно сократились на 12% к объемам апреля и на 8.4% к показателям мая 2014 года, составив лишь 70.9 млн. тонн. Причем сокращение поставок вовсе не связано с уменьшением объема предложения, а как раз вызвано снижением спроса со стороны китайских комбинатов. Подобные данные заставляют усомниться в радужности перспектив, и уже немало изданий вновь пересмотрели свои прогнозы на летний период до уровня в 57-58 USD/MT CIF. Тем более, что падение цен на готовый прокат вовсе не благоприятствует перспективам сохранения высоких цен на сырье.

 

Кстати, Китай в последние месяцы, похоже, живет по принципу: “меньше импорта и побольше экспорта”. Куда более ощутимые сокращения происходят, например, на рынке угля. Свежая порция статистики вновь продемонстрировала, что напрасно австралийские, индонезийские и южноафриканские производители угля надеются на возобновление спроса на ведущем рынке Азии. Ведь только за период мая объемы поставок снизились на 28.8% к показателям апреля и на 40.6% к майским показателям прошлого года, составив лишь 14.25 млн. тонн. При этом импорт угля за период пяти месяцев упал до отметки в 83.26 млн. тонн, что на 38.2% ниже уровня пяти месяцев 2014 года. Вот и остается гадать, на каком многолетнем минимуме стабилизируется цена на уголь.

 

Но давайте вернемся к рынку стали и готового проката. Увы, но и ценовые тенденции последних недель уверенно доказывают, что и ближневосточные, и европейские рынки не смогли сохранить позитивную динамику, начавшуюся в апреле. Европейские комбинаты продолжали последовательно снижать цены на листовой прокат, и индикации начала июня вплотную приблизились к отметке в 380-390 EUR/MT EXW. Относительную стабильность демонстрировала лишь арматура, но избыточность предложений из Турции и стран СНГ ставит под сомнение тот факт, что цены смогут удержаться в будущем. Примечательно, что турецкие производители арматуры пытались воспользоваться повышающим ценовым трендом на рынке лома и достичь отметки в 460 USD/MT FOB, но отсутсвие продаж в мае и приближающийся месяц Рамадан вновь заставили их вернуться к прежнему уровню цен.

 

Единственным рынком, где позитивная ценовая тенденция сохраняется и по сей день, остается рынок США. Не дождавшись повышения цен в апреле, производители с лихвой компенсировали свои потери в мае, “прибавив” к ценам на г/к рулон 20-25 USD/ST и добившись повышения до отметки в 460-465 USD/ST EXW. Одновременно повысились цены на бразильский сляб и чугун, которые вновь начали пользоваться спросом после провальных сокращений объемов экспорта в начале второго квартала (которые, кстати, достигали 70-80% к объемам февраля-марта). Однако все чаще и чаще в американских изданиях авторы высказывают сомнения в дальнейших перспективах роста, а новые попытки производителей повысить цены оказываются неуспешными. Увы, но, судя по всему, и рынок США встретит разгар лета в состоянии “стабильности” (если не сказать стагнации).

 

Однако давайте вернемся к предмету нашей статьи и поговорим об инструментах анализа. Еще в начале мы упомянули о том, что очень большое количество аналитических материалов, посвященных состоянию дел на рынке сырья и готового проката, изобилуют чувственно-эмоциональным описанием действительности и перспектив. Невольно задумаешься, не являются ли авторы подобных статей выпускниками филологических факультетов, где так хорошо прививают навык правильно “ощущать суть” и витиевато излагать “прочувствованное”. Нам кажется, что процесс анализа является куда более формализованным и логичным в построении цепочек закономерностей, выводов и в определении возможных перспектив развития той или иной системы.

Ведь зачастую объектами любого анализа состояния рынка (или различных сегментов) являются следующие компоненты:

  1. Себестоимость продукта;
  2. Его цена (и ценовая тенденция);
  3. Степень конкуренции в сегменте;
  4. Степень дифференциации (или качественное отличие среди схожих продуктов);
  5. И, наконец, Спрос (его уровень, интенсивность и тенденция).

На наш взгляд, определение состояния и вектора развития каждого компонента должно позволить достаточно четко дать представление о том, как развивается сегмент (рынок) и какое развитие его ожидает хотя бы в среднесрочном будущем.

Но несмотря на небольшое количество “объектов” анализа, зачастую существует риск для автора статьи уйти от последовательной и логичной оценки состояния данных компонентов и погрузиться в чувственно-эмоциональную оценку происходящего. 

Именно для того, чтобы избежать данной ловушки, мы и попытались не просто совместить все перечисленные компоненты, но и отобразить их состояние в виде единой фигуры, пример которой приведен ниже.

 

Рисунок 1

 

Данная фигура(а мы настаиваем именно на этом термине еще и потому, что термин “график” не может быть использован, ибо отсутствует однозначная парная связь элементов одного множества с элементами другого множества, хотя логическая взаимосвязь компонентов, на наш взгляд, существует) как нельзя лучше совмещает все перечисленные пять элементов и наглядно демонстрирует не только динамику каждой составляющей, но и позволяет визуализировать состояние анализируемого сегмента (рынка). Давайте приведем пример фигур, которые описывают состояние тройки ведущих производителей руды (Vale, BHP, Anglo American) и состояние производителей руды из КНР. И так, фигура для “большой тройки” в текущих условиях выглядит примерно следующим образом

 

 

 

рисунок 2

 

 

Думаем, что Вы согласитесь, уважаемый Читатель, что на примере данной фигуры легко визуализируется текущее состояние рынка руды для производителей, входящих в “большую тройку”. Предложенная фигура отображает следующие факты, о которых немало писалось в последнее время:

  • “тройка” обладает явным преимуществом себестоимости, которая не превышает 20-25 USD/MT CIF (сумма прямых производственных и логистических затрат);
  • текущая цена в 61-63 USD/MT CIF позволяет компаниям генерировать весомую маржу, которая, как минимум, в два раза превышает себестоимости;
  • “Большая тройка” хоть и находится в условиях растущей конкуренции, но качественное отличие производимой продукции (или высокая дифференциация продукции, насколько она может быть таковой в сегменте руды) не создает условия “тотальной” конкуренции;
  • и, наконец, несмотря на то, что спрос на многих рынках уже не так высок, как это было, например, в докризисный период, “большая тройка” обеспечивает большую часть потребности на импортную руду в ключевых странах-производителях. Так что, если потребление и снизится, то только за счет мелких производителей, предлагающих низкопробное сырье.

Иными словами, если у вас есть возможность стать акционером одной из трех компаний - не сомневайтесь, это будет очень хорошим вложением средств. 

Куда, скорее всего, не стоит вкладывать, так это в китайские компании-производители руды, и это наглядно продемонстрировано в следующей фигуре:

 

 

Рисунок 3

 

 

 Визуализация в данном случае наглядно демонстрирует то, о чем пишут многие ведущие издания :

  • большинство производителей руды в КНР имеют очень высокую себестоимость производства, которая зачастую оказывается выше или равна цене продаж;
  • конкуренция на внутреннем рынке Китая является крайне высокой, так как за годы “взрывного” роста спроса на сырье руду начали добывать массово (до сих пор в Поднебесной существует острая проблема нелегальных производств);
  • степень диверсификации китайской руды низкая (причем качественные показатели добываемого сырья являются одними из худших в мире);
  • ну, а что касается спроса, то сколь бы он не был велик в Китае, увы, для местных производителей руды он останется только региональным, и мы вряд ли увидим в обозримом будущем лоты из КНР, поставляемые, например, на рынки стран ЕС.

Так что, если Вы не склонны к рисковым капиталовложениям, которые в обозримом будущем могут обернуться полной потерей капитала, то мы бы не рекомендовали вам вкладывать средства в данную отрасль (кстати, фигуры украинского листового проката, китайской арматуры, СНГ-овской заготовки и сляба, китайского автопрома и т. д. очень схожи с фигурой китайский руды, приведенной выше). 

Думаем, что Вы согласитесь, уважаемый Читатель, что подобного рода фигуры позволяют “наглядно” оценить состояние ключевых параметров системы (*правда, не все сегменты [или отрасли] могут быть описаны при помощи данной фигуры, например, фигура для энергетического сектора выглядит более усеченной и в ней используется меньшее число компонентов), однако оценка одного сегмента (или отрасли) явно недостаточна, тем более, что динамика развития этой отрасли зависит от состояния секторов, которые выступают “получателями” производимой продукции. Принцип “цепочки” вовсе не является чем-то инновационным в отраслях относящихся к категории B2B. Но именно тогда, когда цепочка составляется из фигур, описывающих состояние различных взаимосвязанных отраслей, визуализируется причинно-следственная связь, позволяющая ответить на два основных вопроса - почему динамика роста не соответствует ожиданиям, и по причине чего данная динамика претерпит изменения в ближайшем будущем. Давайте попытаемся проиллюстрировать вышесказанное на примере цепочки “руда-сталь/прокат-автомобилестроение в КНР” [NB: для простоты отображения мы будем использовать заглавные буквы для определения компонентов фигуры: К - кост (или себестоимость); Ц - Цена; КО - конкуренция; Д - Дифференциация; С - Спрос и М - Маржа]:

 

 

 

рисунок 4

 Как видно из рисунка, ни одна из составляющих “цепочки” не обладает высокой степенью дифференциации. Также, и мы думаем, что многие из читателей с нами согласятся, все три отрасли находятся не только в фазе высочайшей степени конкуренции, но и демонстрируют низкий уровень маржи в сочетании с угасающим спросом (отсюда и постоянно обновляемые рекорды объемов экспорта), что зачастую происходит в момент, когда рынок (или рынки) завершили стадию бурного роста, а первичный всплеск “повального спроса” трансформировался в “избирательное” потребление, в рамках которого потребитель отдает предпочтение товарам с высокой степенью дифференциации. И именно на примере подобной визуализации становится ясно не только почему китайский х/к рулон уже не превышает 410-420 USD/MT (и продолжает снижаться), а автопром Поднебесной имеет загрузку мощностей не выше 50%, тогда как на складах китайских заводов находится более 3 млн. единиц автомобилей (или половина годового объема продаж новых авто в Японии (по данных статистики за май 2015 года)), но и становится возможным ответить на вопрос: а что будет с ценовой динамикой вышеупомянутого х/к рулона? Увы, ничего хорошего. 

До тех пор пока… Пока - что?

И тогда возникает вопрос, а что именно может повлиять на уровень спроса при существующей архитектуре “цепочек”? И этот вопрос остается открытым, судя по действиям, которые предпринимаются правительствами и компаниями по всему миру. Еще два-три года назад казалось, что Его Величество Спрос вернется если:

  • - ввести налоговые послабления и преференции для отдельных отраслей;
  • - использовать денежные резервы и госнакопления для запуска масштабных инфраструктурных проектов (программы китайских властей периода 2009-2012 года);
  • - напечатать избыточное количество денег (QE в США и ЕС) и снизить учетную ставку до 0%;
  • - оздоровить систему за счет проведения масштабных финансовых списаний (дефолт Кипра в 2013 году и грядущий дефолт Греции, предположительно в июле 2015 года);
  • - ввести ограничительные меры для импорта (текущие усилия многих стран по ограничению китайского импорта).

Увы, пока эффективность данных мер остается крайне низкой по сравнению с объемом затраченных средств и усилий. И в сложившейся ситуации, только меры, которые начала использовать угольная отрасль, могут принести ожидаемый результат. Заметили ли Вы, уважаемый Читатель, но именно угольщики (и то совсем недавно) первыми пришли к выводу, что сокращение производства до реального уровня потребления является той единственной мерой (хотя и наиболее логичной), которая позволит вернуться к состоянию сбалансированности спроса и предложения. К сожалению, спрос достиг в текущих условиях своего апогея, и выше “прыгнуть” (пока) невозможно, а, следовательно, придется сокращать производство. Увы, но на сцене мирового рынка слишком много актеров и недостаточное количество зрителей в зале…

 

В качестве эпилога к этой длинной статье мы позволим себе вспомнить слова одного замечательного специалиста, настоящего консультанта и поистине думающего человека, который однажды сказал: “… одним из важнейших (среди прочих) источников богатства является бедность…”. Многим из нас понадобились долгие годы для того, чтобы в полной мере осознать эти слова. 

Но тем и прекрасна жизнь, что быстрота понимания зачастую не сочетается со скоростью осознания услышанного. Однако эти размышления мы оставим для последующих статей…

 

Удачного и, самое главное, мирного Вам лета.

С уважением,

Редакционный Совет

Комментариев (3)
Баннер пустышка Аналитические заметки внизу 1
Баннер пустышка Аналитические заметки внизу 2