25.07-2019 / Аналитические заметки: Расстановка фигур накануне событий, или Итоги первого полугодия…

Рейтинг:   / 1

Подробности

Опубликовано 25.07.2019 09:52

«... Бей в барабан, и не бойся беды,

И маркитантку целуй вольней!

Вот тебе смысл глубочайших книг,

Вот тебе суть науки всей…»

Генрих Гейне

Доктрина (Перевод Ю. Тынянова)

Доброго времени суток, уважаемый Читатель! 

В последние несколько месяцев постоянно ощущается состояние парадоксальной непредсказуемости, когда пытаешься проанализировать либо текущие общеэкономические события, либо обособленные отраслевые “происшествия”. 

А ведь как интересно начинался год. Минимальные уровни цен на все виды проката и снижающееся производство в КНР предвещали быструю развязку тех многих проблем, которые накопились на рынке стали…

Но давайте проанализируем все по порядку.

Январь и февраль, которые уже сегодня кажутся бесконечно далекими, были теми месяцами уверенности скорого разрешения кризиса перепроизводства, в котором сталепроизводящая отрасль находится последние несколько лет. Посудите сами — для этого были все необходимые условия. Во-первых, цены достигли минимумов двух-трехлетней давности. Стоит только вспомнить, что в январе лом, поставляемый на рынок Турции, был не выше 280-285 USD/MT CIF, причем большинство экспертов были уверены в том, что недалек тот час, когда индикации и вовсе провалятся ниже отметки в 260 USD/MT CIF. Удивительно низкие индикации доминировали и в сегменте полуфабрикатов, а заготовка в черноморских портах готовилась сползти ниже 400 USD/MT FOB. Да и вообще, производителям из стран СНГ не очень везло в первые месяцы текущего года, ведь практически все виды листового проката были зажаты в тиски падающего спроса и жесткой ограниченности географии поставок. Чего только стоил турецкий девальвационный кризис второй половины 2018 года, который привел к тому, что поставки листа сократились на 35-40%. Ну и не следует забывать, что с начала года окончательно закрылись рынки США, стран ЕС, да и некоторые страны Северной Африки начали всерьез задумываться о введении ограничительных импортных пошлин на некоторые виды проката (что, собственно, и сделал Египет уже к концу первого квартала). Не удивительно, что цены реагировали на все происходящее соответствующим образом, а предложения начала первого квартала по г/к рулону редко превышали 440-450 USD/MT FOB.

Надо сказать, что не все было спокойно в начале года и в Азиатском регионе. Торговые споры 2018 года уже начали оказывать существенное влияние на темпы промышленного роста, однако самой опасной в тот момент казалась статистика автопрома, который неуклонно снижался, обещая превратить затянувшийся кризис избыточного предложения листового проката в катастрофу глобального масштаба. На фоне всего вышеперечисленного индикации экспортеров Поднебесной уверенно сползали к многомесячным минимумам, однако приближающийся кризис заставил производителей не только пересмотреть ценовые ориентиры, но и существенно снизить производство, которое только в январе просело до уровня в 75.01 млн тонн, а на фоне затяжных праздников февраля и вовсе провалилось к отметке в 70.9 млн тонн. Казалось, что вечная сказка о всесильном стальном китайском Голиафе подходит к концу, да и цены в портах только подтверждали это предположение. Чего только стоят новости начала года о том, что толстый лист предлагается не выше 495 USD/MT FOB, х/к рулон — по 520 USD/MT FOB, причем отдельные лоты заявлялись еще на 10 USD/MT ниже. Многие эксперты не без оснований ожидали громких заявлений если не о банкротстве, то, как минимум, о реструктуризации и реорганизации отрасли, однако этого не произошло ни в КНР, ни в других странах Азии, обладающих значимой (ну, уж конечно не сравнимой по масштабам) металлургической отраслью.

Однако тревожное ощущение приближающейся развязки было присуще и иным рынкам. Не стоит сбрасывать со счетов и непрекращающийся нисходящий тренд на все виды готового проката в США, где г/к рулон еще в четвертом квартале 2018 года был на уровне 820 USD/ST, а уже в начале 2019 года редкие индикации производителей превышали 740 USD/ST. Не стоит забывать, что эта динамика спада происходила на абсолютно защищенном рынке, где влияние недобросовестных и демпингующих импортеров было ограничено 25% импортной пошлиной, а для отдельных особо отличившихся стран заградительный тариф составил 50%.

И только рынок основного сырья подозрительным образом не был восприимчив к общей тенденции спада. Властители недр (или большая тройка: Vale, BHP и Rio Tinto), как ледокол в Арктике, двигались по только им известному ценовому маршруту, и ни что не могло остановить повышение их предложений. Руда в начале года уже была на уровне в 68 USD/MT CIF (австралийские лоты Fe 61%), а индикации на бразильские лоты уверенно превосходили отметку в 80 USD/MT CIF. Отметим, что к ценам начала второго полугодия 2018 года прирост составил менее 5-7 USD/MT. Более того, ни падение цен в сегменте готового проката, ни резкий спад производства в КНР никак не повлияли на рост индикаций. Уже к марту австралийские лоты были на отметке в 80 USD/MT, а бразильские предложения достигли рекордного уровня в 100 USD/MT.

Кстати, именно март стал точкой разворота ценовой динамики и в готовом прокате. Как по волшебству, то есть без каких-либо видимых причин, связанных с оживлением спроса, растущей экономикой или иными прописными макроэкономическими истинами, цены вдруг оказались на уровнях полугодичной давности, причем только ленивые издания не отмечали, что восходящий тренд происходит на фоне крайне низкого уровня спроса. Уже к концу первого квартала ведущие эксперты рапортовали о том, что заготовка в черноморских портах достигла 460-465 USD/MT FOB и имеет все шансы продолжить повышаться, арматура из депрессивной Турции (в экономическом плане) отгружается не ниже 500-510 USD/MT FOB, а г/к рулон снговского производства подбирается к диапазону в 480-500 USD/MT FOB. Более того, здоровым оптимизмом и уверенным взглядом в ценовое будущее радовали и рынки стран Восточной Азии, где беспричинный рост предложений позволил китайским экспортерам вернуть индикации на толстый лист к отметке в 550 USD/MT FOB, а х/к рулон активно предлагался не ниже 570 USD/MT FOB. Отметим, что шаг повышения составил 40-50 USD/MT, и этот факт окажется важен в нашем дальнейшем повествовании о ценовой динамике второго квартала.

Справедливости ради отметим, что только в США, где процессы возвращения былого величия страны протекают в загадочных и сжатых формах определения глобальных тенденций внешнеэкономической политики, сообщаемых в Твиттере, цены на все виды проката уныло дрейфовали к отметкам, которые наблюдались до введения непомерных заградительных пошлин. Даже неплохие показатели темпов экономического роста с начала года не смогли удержать производителей от очередного снижения индикаций, а уже к началу второго квартала г/к рулон был не выше 680 USD/ST EXW, что фактически соответствовало шагу коррекции в 50-60 USD/ST за период трех месяцев. Именно динамика цен на Восточном побережье заставляла задуматься о том, что весь бурный рост Азии, Ближнего Востока и Европы носит, как бы это точнее выразить, — искусственный и необоснованный характер. 

И те эксперты, кто сохранил это сомнение при построении своих последующих рассуждений, оказались правы. Уже май подтвердил неизбежное приближение коррекции, а июнь вернул рынок к уровням начала года. Причем, и это мы отмечали выше, снижение составило те же 50-60 USD/MT. Посудите сами — еще несколько недель назад заготовка была на отметке в 410 USD/MT FOB (или на минимальные 5-10 USD/MT выше, чем в январе), турецкая арматура уже не превышала 440-445 USD/MT FOB, толстый лист в Портах КНР был на отметке в 490-495 USD/MT (до недавней попытки компенсировать рост цен на руду), а х/к рулон китайского производства предлагался в диапазоне 510-515 USD/MT FOB. Да, и чуть не забыли, лом также не избежал участи нисходящего тренда и уже успел обновить минимумы января, достигнув отметки в 275-285 USD/MT CIF.

А что руда? — спросите Вы. Продолжает бить рекорды с предложениями в диапазоне 110-120 USD/MT. Причем в этот раз у большой тройки есть все основания для оправдания своих действий. Складские остатки в портах Поднебесной уже не выше 105 млн тонн (или на 40-45 млн тонн меньше, чем в начале года), да и китайские металлурги неустанно наращивают свое производство, демонстрируя рекорды производительности. Ведь с момента февральского обвала производство каждый месяц неуклонно повышалось, и уже в марте было выплавлено 80.3 млн тонн, в апреле — 85.03 млн тонн, ну а май оказался и вовсе передовым с показателем в 89.09 млн тонн. Фактически, несмотря на скромное начало года, суммарное производство за пять месяцев уже превысило 404 млн тонн, а это, как минимум, на 10.2% больше, чем за аналогичный период 2018 года. 

И тут не трудно подсчитать, что, если в последующие семь месяцев темпы окажутся идентичными, годовое производство Поднебесной рискует превысить 970 млн тонн. Более того, если темпы выплавки останутся на  отметке в 85 млн тонн в последующие месяцы, то есть все шансы установить исторический максимум в 1 млрд тонн. Однако мы не будем предпринимать попытки рассчитать баланс спроса и предложения и уж точно не продолжим размышлять о том, куда девается вся избыточная сталь в условиях стагнирующего спроса внутреннего рынка и при минимальных показателях экспорта, которые только в мае составили скромные 5.73 млн тонн. Китайская металлургия отрасль загадочная, и что они делают “… со всей этой водой и куда деваются такое количество пароходов, блуждающих в тумане на реке Янцзы”, — не наша забота… (и слава Богу!).

Важно, на наш взгляд, отметить лишь то, что рынок в своих ценовых показателях вновь вернулся к уровням начала года, описав на графиках дугу с шагом в 50-60 USD/MT (см. ниже):

И кроме ценовых пируэтов ничего не произошло? — спросите Вы. Не совсем. 

Было одно знаковое событие, которое оживило унылые статьи ведущих специализированных изданий. 22 мая British Steel (2.8 млн тонн производственных мощностей), принадлежащая Tata Steel с 2016 года, объявила о своей неплатежеспособности и фактической приостановке деятельности. Последовало множество догадок и заумных предположений на тему, что именно послужило причиной для столь трагического финала компании, которая была флагманом британской металлургии. Приводились самые различные доводы вплоть до пагубного влияния Brexit, однако, как нам кажется, для того, чтобы довести до банкротства производителя первоклассных железнодорожных рельс, надо обладать единичным даром, подобным тому, каким обладает нынешний президент США. Ведь только ему удалось довести до банкротства казино, которое, в принципе, не может прогореть…  

Но кроме ухода в небытие British Steel стали хуже и общая экономическая ситуация, и ключевые показатели развития промышленности ведущих экономик мира. Причем только за последнее полугодие отчеты явно указывают на более плачевное положение, чем в январе. Никуда не делся спад производства в китайской промышленности и, в частности, в автопроме. Отметим, что в идентичном кризисе уже оказались и ведущие автопроизводители из ЕС, и, судя по последним данным, уже из отчетов июня станет ясно, что к ним присоединятся и американские гиганты из большой детройтской тройки. Существенно хуже стали отчеты о промышленном производстве и показатели PMI ключевых экономик ЕС. Причем последние публикации уже открыто заявляют о рецессии в промышленности Германии, которая началась во втором квартале. Ровным счетом никуда не делись протекционизм и торговые конфликты. Наоборот, есть все шансы, что в ближайшее время нас ожидает новая волна введения заградительных пошлин (и не только в США) и переформатирования импортных и экспортных потоков. Более того, есть большая вероятность, что в торговое противостояние будут втянуты и валюты, курсом которых столь успешно манипулируют многие страны для создания благоприятных условий своим экспортерам.   

Однако, если Вы считаете, что новой порции критического негатива макроэкономического характера будет достаточно для того, чтобы мировая металлургия начала процесс трансформаций, то Вы, скорее всего, ошибаетесь. За последние годы рынок стали подтвердил, что он окончательно утратил самодостаточность и попал в манипулятивную зависимость. Иными словами, ни внешние факторы (падение спроса в ключевых отраслях-потребителях), ни внутренние кризисные процессы (такие как избыточность предложения, потеря конкурентоспособности и т. д.) не в состоянии запустить процесс трансформаций (банкротство, списание, реструктуризация и оптимизация). Кому-то удалось создать сказочные условия, когда (вернемся к нашей метафоре, которые мы использовали несколькими страницами ранее) “по мановению волшебной палочки” цены прибавляют Х USD/MT или теряют Y USD/MT (но не падают ниже уровня, который определил Кукловод), хотя для этого нет ни формальных, ни достаточных причин. В наших предыдущих статьях мы уже не раз высказывали предположение, что этот “Кто-то” является банковской системой, которая прочно оккупировала и подчинила себе целые цепочки отраслей от сырья до розничной торговли с потребительским кредитованием.

Тем не менее и всесильность этой системы уже сегодня может быть поставлена под сомнение. Несмотря на все попытки создать идеальный (или идеально управляемый) мир, “Деньги” столкнулись с одной небольшой, но пока непреодолимой проблемой. Обладая доминирующей во всех торговых операциях валютой, обладая самой совершенной и централизованной системой потока денежных средств, “Короли” стали жить хуже, чем их “Вассалы” (возможно потому, что разучились немного шить по вечерам…). Это доказывается общедоступной статистикой внешнеторгового баланса между США, ЕС и КНР. Только по результатам прошлого года, дефицит между США и КНР составил более 419 млрд, а между США и ЕС — 139 млрд. Причем и “конкурирующая” с американской финансовая система Европы также испытывает идентичные проблемы, ведь дефицит торгового баланса с Поднебесной и в их случае превышает 185 млрд. Хотя стоит отметить, что отсутствие возможности быстро и централизованно принимать решения пока не позволило старушке Европе даже приступить к первичным действиям по исправлению сложившейся ситуации. Так что, сегодня практически нет сомнений в том, что именно власти США будут направлять усилия на преодоление этого дисбаланса. Кстати, об этом открыто заявлял действующий президент. Почему это важно для нашего анализа? Да только по той причине, что в несамодостаточной отрасли (а именно так мы определили сегодняшнее состояние металлургии) необходимо понимать, откуда и в какой форме придут перемены.

Итак, похоже, что стратегия оказания давления исключительно на Китай пока не привела к должным результатам. Переговоры по торговым противоречиям зашли в тупик, да и фактических подтверждений результативности действий получить не удалось, о чем свидетельствуют последние статистические отчеты. Логично было бы предположить, что бравые парни с берегов реки Потомак не удовлетворятся позорной ничьей, тем более, что не за горами выборы, на которых нужно будет в очередной раз убедить избирателей в том, что страна идет правильной дорогой к возрождению былого величия. И следующим шагом, вероятно, будет попытка повлиять на Китай, создав серьезные торговые преграды для второго по величине рынка, куда Поднебесная поставляет свою продукцию, — для ЕС. Тем более, что это подспудно позволит хотя бы на время решить и проблему дефицита торгового баланса между США и Европой. Увы, но под ограничения рискуют попасть не только вина и сыры Франции, но и товары автомобилестроения и машиностроения Германии. И если это произойдет, то и Евросоюз, и экономически-зависимые от него страны ожидает кризис, масштабы которого сложно переоценить. Причем параллельно может быть организован локальный конфликт, например, в одной из стран Персидского залива, что позволит существенно ограничить доступ того же Китая к санкционной, а следовательно, более дешевой нефти.

А что при этом произойдет с рынком стали? — спросите Вы. Да, в общем-то все то, что давно должно было произойти, если бы не чрезмерная зависимость (читай закредитованность) отрасли. Закрытые рынки (США, ЕС) будут демонстрировать существенный спад до тех пор, пока производители не приведут свои объемы производства к фактическому спросу (кстати, на этот шаг уже пошел Arcelor, когда анонсировал снижение производства листового проката в период второго полугодия). Китай станет крупнейшим экспортером готового проката в те страны, которые не смогут закрыть свои границы от наплыва дешевого импорта. Руда будет стоить не выше 30 USD/MT CIF (как это уже было пятнадцать лет назад), подтверждая непреложный закон, гласящий о том, что “… чего есть в избытке, дорого стоить не может…”. Причем мы осмелимся даже предугадать время, когда все эти события начнут развиваться. Не кажется ли Вам, что для начала действий хорошо подходит любой затяжной период отпусков или каникул, когда многочисленные управленцы государственных структур и частных компаний проводят время вдалеке от офисов. Таким ближайшим “окном возможностей” является грядущий август. 

Кстати, этот месяц уже протестировали в прошлом году, когда в Турции “случился” девальвационный кризис…

А пока остается только черпать вдохновение в романтических стихах Генриха Гейне, сохраняя надежду, что все-таки стоит бить в барабан и не бояться беды… Хотя репортажи ведущих телеканалов, которые начали демонстрировать банковских работников, покидающих офисы Deutsche Bank из-за массового сокращения, затронувшего каждое пятое рабочее место, уж очень сильно напоминают кадры восемнадцатилетней давности, связанные с компаний Enron. Тогда никто не верил, что это может повториться всего семь лет спустя с Lehman Brothers…  

Хорошего лета!

С уважением,

Редакционный Совет

21.12-2018 / Аналитические заметки: Перспективы на год грядущий, или предчувствие «китайского синдрома»…

Рейтинг:   / 0

Подробности

Опубликовано 26.12.2018 08:42

«... Что наша жизнь: 

не привыкнешь — подохнешь, 

не подохнешь — привыкнешь...».

М.М. Жванецкий

Доброго времени суток, уважаемый Читатель! 

Неумолимо и прекрасно ускользающее от нас время. Казалось, только вчера мы строили планы и прогнозы на четвёртый квартал, а уже сегодня приходится подводить итоги года. Совсем скоро наступит последний год второго десятилетия двадцать первого века и от этой простой и безусловно логичной констатации становится немного не по себе... 

А ведь, если вдуматься, декабрь нынешнего года является юбилейным. Ровно десять дет назад в разгаре был кризис 2008, и именно в декабре развернулись самые драматические события в мире финансов, банковского сектора, металлургии и в других отраслях. Причем, самое неприятное, что за эти годы проблемы десятилетней давности так и не были разрешены. Скорее, они были отложены, и грядущий год вполне может стать тем, когда дыры в бортах мировой экономики все же придётся латать по-настоящему, а не пустыми обещаниями и манипулятивными всплесками. Ну, а если это будет невозможно осуществить, то, наверное, придется менять корабль... Но давайте поговорим обо всем по-порядку...

Итак, вполне стандартная схема анализа любого результата года — ценовой тренд и «большие события». Увы, дорогой Читатель, вряд ли уходящий год стал благоприятным для металлургической отрасли. А ведь как все хорошо начиналось еще одиннадцать месяцев назад. 

Заготовка в черноморских портах по 520-530 USD/MT FOB, турецкая арматура не ниже 580 USD/MT FOB, украинский г/к рулон со вкатанной окалиной и расслоенной кромкой не ниже 570 USD/MT FOB, а более качественный российский листовой прокат торговался на отметке в 590-600 USD/MT FOB. Не удивительно, что при таком «ценовом старте» года многие отечественные менеджеры с оловянными глазами и торричеллиевой пустотой в головах рисовали оптимистические бюджеты своим хозяевам, которые, к слову, уже давно не интересуются тем, на чем зарабатывают и с чего живут, наглядно объясняя, как вернём долги двенадцатилетней давности и что положим в карман (акционеру, ну и себе, конечно, а как без этого...).

Увы, не случилось, да и, скорее всего, не могло случиться... Год завершается для СНГ-овских комбинатов не только обвалом цен на 100-120 USD/MT, но и патовой ситуацией, когда круг потребителей резко сократился. Закрыт квотами рынок ЕС, остановлены отгрузки (кроме чугуна, конечно) в США после введения 25% импортной пошлины, в середине лета «пропал» в девальвационной пучине кризиса рынок Турции. До азиатских рынков далеко (читай — дорого), да и там ситуация с ценами выглядит не столь радужной.    

Если в начале года сляб в странах Юго-Восточной Азии уверенно держался на отметке в 530-535 USD/MT CIF, то сегодня предложения уже не дотягивают до 425 USD/MT CIF, и с рынка ушли бразильские поставщики, которые находятся слишком далеко для того, чтобы конкурировать. Г/к рулон китайского производства не опускался ниже 580 USD/MT FOB, а сегодня предложения уже на 120 USD/MT ниже, так как январь был закрыт поставщиками на уровне 480-485 USD/MT CIF (ЮВА). Более того, х/к рулон, который не опускался ниже 620-630 USD/MT FOB и пользовался спросом, в последнюю декаду декабря с трудом продаётся по 520 USD/MT FOB, и интерес клиентов все еще не вернулся к привычным уровням. Однако на рынке Азии есть еще один новый тренд — обильное количество новых поставщиков. Если раньше ритм ценовой тенденции задавали китайские производители, что и не удивительно, ведь они «выбрасывали» каждый месяц от 8.5 до 10 млн тонн на близлежащие рынки, то сегодня в Юго-Восточной Азии можно встретить и турецкую арматуру, и украинскую заготовку (хотя все реже), и удивительно дешевый, но подпадающий под санкции прокат из Ирана. Более того, Поднебесная за прошедший год сильно уступила свои позиции страны-экспортера, сократив поставки до  диапазона в 5-6 млн тонн в месяц. Куда они девают металл, если собственное производство постоянно увеличивается на 6-6.5% в год (по данным за январь-ноябрь уже произведено более 857 млн тонн), а внутреннее потребление демонстрирует прирост в 0.1-0.4% — не понятно. Ну и пусть этот факт так и останется недосягаемой Восточной загадкой. Рано или поздно мы сможем получить ответ и на этот вопрос...

Так что, финал года явно выдался мрачным и безрадостным для многих производителей стали. Отметим, что только американским и европейским металлургам удалось избежать последовательного снижения цен, который начался на рынке в конце третьего квартала. В США после введения в мае импортной пошлины в размере 25% на любой готовый прокат для всех стран-поставщиков цены взлетели до исторических максимумов. Так, если в начале года предложения по г/к рулону находились на уровне в 720-740 USD/ST EXW, то уже в июне и июле цена не опускалась ниже отметки в 920 USD/ST EXW, и на рынке был явный ажиотаж. До рекордных уровней в 1020 USD/ST EXW дорос х/к рулон. Но, справедливости ради, отметим, что уже в августе восходящий тренд сменился относительной стабильностью, в сентябре были первые признаки спада, а в конце декабря предложения производителей вновь вернулись к уровням начала года. 

Более статичными оказались индикации в Европе. Динамика повышения и снижения редко превышала 30-40 EUR/MT, а основные виды проката завершают год на тех же уровнях, что и в январе. Однако стабильность «старого континента» может оказаться очень обманчивой и недолговременной. Отгородившись от мира и прямых конкурентов кумулятивными квотами, европейские металлурги рискуют попасть в западню спада внутреннего потребления. Ведь только последние статистические отчеты свидетельствуют, что промышленный локомотив европейской экономики — Германия уже второй месяц находится в состоянии рецессии. Да и внутренние проблемы стран-членов вряд ли будут способствовать повышению спроса на сталь. А ведь европейские компании вполне могут оказаться в ситуации, когда внешние рынки будут недоступны. По нескольким причинам: во-первых, при дальнейшем падении индикаций в Азии, на Ближнем Востоке и Северной Африке создастся ценовой барьер. Уже сегодня г/к рулон европейского производства стоит на 120-130 USD/MT дороже, чем аналогичный турецкий, а во-вторых, — ближние и дальние соседи (а среди них уже присутствуют ряд северо-африканских стран, Турция, некоторые страны СНГ и, конечно же, США) уже ввели ответные заградительные пошлины и квоты. Да, вероятность массового экспорта стали из ЕС на фоне существенного спада потребления маловероятна, но география возможных поставок за рубеж становится все меньше и меньше, и в случае серьезного кризиса торговать будет не с кем...

Да и Бог с ними, европейцами, которые уже не раз переживали серьезные промышленные кризисы и масштабные реструктуризации отраслей. Давайте попытаемся заглянуть в будущее и посмотрим, а нет ли хоть какого-нибудь намека на рост потребления, всплеска активности и, как следствие, роста цен на сталь...

Увы, но даже официальные прогнозы World Steel Association не изобилуют оптимизмом. Так что, нам предрекают:    

И это все? Скромные +1.4% мирового потребления? Отметим, что и эти прогнозы могут быть подвергнуты достаточно критичной оценке. Обратите внимание, что в текущем году рост потребления оценивается в 3.9% к прошлому году, а вот динамика цен в последние пять месяцев явно провальная. Неужели вся активность была исчерпана мировым рынком в период января-июля? Скорее всего, нет. Но и это не столь важно, тем более, когда речь идёт о «глобальных цифрах», которые больше напоминают отчёт о средней температуре по больнице...

Куда сомнительнее оценки роста потребления отдельных регионов. Мы уже упоминали о Европе и рецессии в Германии. Добавьте к этому перспективу жесткого Brexit без договоренностей, и Вы поймёте, что экономический спад грядущего года легко перевернёт прогнозируемые +1.7% потребления в -1.7% (а то, возможно, и больше). Идём дальше...

Потребление в СНГ (+0.9%) и Ближнем Востоке (+1.2%). Позитивная динамика при падающих ценах на нефть, которая является основным источником доходов и обеспечивает экономический рост? Больше похоже на сказку, чем на реальную перспективу ближайших месяцев. Следует отметить, что «мировые бензоколонки*» (*определение Дж. Сороса) рискуют оказаться в самых трудных условиях в ближайшее время, так как процессы свертывания деловой активности и рецессия всегда носят лавинообразный характер в сырьевых экономиках (доказано опытом кризисов последних трёх десятилетий).

Несколько удивляет достаточно скромный прогноз роста потребления в странах NAFTA (ну, а точнее в странах USMCA после подписания в октябре нового торгового соглашения между США, Мексикой и Канадой). И хотя речь идёт о трёх странах, трудно предположить, что экономика США, которая продолжает расти с темпами 3.5-4.5% в квартал и находится на пике показателей за последние тринадцать лет, будет довольствоваться приростом потребления стали в 1%? Более того, большинство экспертов ожидают, что и в 2019 году динамика роста составит не менее 3.7%. Так что, оценки потребления, на наш взгляд, явно занижены ...

Ну и уж совсем удивляет оптимизм аналитиков относительно стран Азии и Океании. Прогноз прироста в 1.3% после всплеска потребления в +5% в текущем году хоть и выглядит как предостережение о надвигающемся кризисе, но все же вряд ли отражает реальное состояние дел. Оставим на время в стороне рассуждения о балансе спроса и предложения стали в Поднебесной и обратимся к статистическим фактам смежных секторов — автомобилестроения, строительства, машиностроения. Даже беглого просмотра последних отчетов достаточно для того, чтобы понять, что не все спокойно в Датском королевстве. Приведём только цифры: падение производства цемента составило в первом полугодии 2018 рекордные 5%, темпы роста строительного сектора сократились до 2.5% (а ведь еще в 2017 году они превышали 5-5.3%), производственный индекс PMI в текущем году снижается шестой месяц подряд, а ноябрьский показатель не превысил 50 пунктов, а это порог рецессии. Ну, и в завершении, приведём общеизвестные отчеты о продажах новых автомобилей: ноябрь — падение составило 13.9% и стало пятым месяцем нисходящего тренда, шаг в котором составляет от 4.5% до 10%. И это не отдельные сезонные провалы или случайное сочетание показателей. Это признаки глубокого системного кризиса... Так что, резкое снижение цен на листовой прокат и сорт, которые мы наблюдали в ноябре и декабре — не случайность, а закономерная реакция рынка на сокращение  спроса (текущее и грядущее). 

В этих условиях вовсе не удивительно, что даже оптимистические прогнозы аналитиков предрекают рост потребления стали в КНР на скромные 0.1-0.4% в 2019 году. Скорее всего, в условиях начавшейся рецессии они будут отрицательными. Ну а дальше, вам только останется включить воображение и представить, что будет, если (*далее приведены предварительные оценки на 2019 год) при производстве в 925 млн тонн и фактическом потреблении в 781 млн тонн какие-то 144 млн тонн выплеснутся на мировой рынок... Опасаемся, что многим странам-производителям придётся не сладко, а рынку придётся привыкнуть торговать и извлекать выгоду в ценовых диапазонах, которые будут ниже текущих еще на 70-100 USD/MT. Кстати, для некоторых стран и компаний это будет вполне под силу, но только для некоторых...

Но и это не обязательно сбудется, как не сбывалось многое из ранее предсказанного. Как и всякий прогноз, он является лишь индивидуальной попыткой заглянуть в коллективное будущее, которое по-прежнему остается непредсказуемым и потому прекрасным, как сама жизнь. 

В этой связи нам показалось, что удачным финалом статьи могут стать слова Канта:

"... Глубокою покрыто тьмой,

Что в жизни нашей будет.

Лишь то сознанием дано,

Что делать в ней нам подобает..." 

Хороших Новогодних Праздников и счастливого Рождества!

С уважением,

Редакционный Совет

Аналитические заметки: Некоторые размышления о мифах рынка стали…

Рейтинг:   / 3

Подробности

Опубликовано 05.10.2018 18:01

«… Скажите, где можно увидеть старую Одессу?
- На кладбище…

- Я хожу по Одессе, я ничего не вижу интересного. 

- Вы и не увидите, надо слышать. И перестаньте ходить…». *

Жванецкий

* Порядок цитирования произведения М.М. Жванецкого изменен.

Доброго времени суток, уважаемый Читатель! 

А ведь нескучное выдалось лето и начало осени... Геополитические скандалы и дрязги, взлеты и падения цен сырьевых сегментов, казалось, обходили стороной рынок стали, который после новостей о протекционистских мерах (в США и ЕС) уединился в своём тренде стабильности и не планировал демонстрировать существенных изменений. Все было тихо и по-скучному статично до того момента, пока не разразился «турецкий кризис». А ведь мало кто мог предположить, что экономически-стабильная Турция, живущая в последние годы в плоскости мифа возрождения великой Османской империи, способна на столь неожиданные пируэты.

Все началось в первую неделю августа. Да, и в июле турецкая лира была нестабильной (об этом часто писали многие, связывая низкий спрос на лом с обесцениванием лиры), но эксперты вовсе не ожидали, что обвал будет столь стремительным. Менее чем за декаду курс достиг рекордных показателей в 6.7-7 TRY/USD, а за период двенадцати месяцев девальвация превысила 92%. Причём, только за четыре недели августа курс упал на 27-29%. Это уже потом ведущие экономические издания начали давать объяснения, что и удивляться-то нечему, ведь инфляция в Турции превышала учетную ставку более года, а дефицит торгового баланса еще в первом квартале 2018 превышал 9 млрд долларов в месяц. Не способствовали сглаживанию экономической ситуации и необдуманные и во многом популистские шаги правительства. А тут еще и удалось первым лицам страны существенно подпортить взаимоотношения с США. Все вполне закономерно... Однако мало кто из изданий пишет о том, что будет в продолжении этой закономерности.

А похоже, что будет интересно... Ведь Турция не только ключевой регион с точки зрения геополитических интересов. Для нашего анализа важно значение этой страны с точки зрения баланса потоков готового проката в Ближневосточном регионе и за его пределами. Напомним, что девальвационный кризис охватил восьмого по величине производителя стали, чьё производство в 2017 году составило 37.5 млн тонн. Причём, только в прошлом году экспорт составил 17.8 млн тонн, что соответствует приросту к позапрошлому году на 7.7%. А вот импорт готового проката и полуфабрикатов составил 16.3 млн тонн, сократившись на 6.8% к 2016 году. И вот тут-то начинается самое интересное. Турецкие комбинаты наряду со всеми подпадают под действие американских импортных пошлин. Это стало лишь временной преградой для турецкого проката. Рост цен на внутреннем рынке США был столь стремительным, что уже к концу июня лоты арматуры из Ново-османской империи без труда продавались на Восточном побережье с 25% пошлиной, и это было выгоднее, чем толкаться на рынках стран Северной Африки и Ближнего Востока с конкурентами из СНГ. Но за особую позицию неуступчивости в политических и стратегических вопросах власти США вкатывают повышение пошлины, и в этот раз уже до 50%, а при этом уровне поставки становятся невозможными. Рынок Америки закрывается и, похоже, надолго. 

Понимая, что более 16 млн тонн потенциального экспорта придётся куда-то девать, торопятся защитить себя и страны ЕС. Евросоюз со свойственной ему изощренностью вводит квоты на поставку готового проката, превышение которых автоматически приводит к наложению 25% пошлины. Причём, квоты (по средним значениям за последние три года) носят накопительный характер и не привязаны к странам и/или отдельным производителям. Реализуется принцип — «кто первый встал, того и тапки...». Конечно, для тех производителей, кто имеет квартальные и полугодовые контракты, оставлена прекрасная лазейка, но многострадальные турецкие металлурги, похоже, не смогут ею воспользоваться в полной мере. Итак, Европа тоже теряет приоритетный статус рынка-потребителя. В воздухе запахло керосином, и для того, чтобы хоть как-то защитить свою металлургическую отрасль, власти Турции вводят в середине сентября собственные квоты (причём, драконовские, ведь только импорт листового проката ограничен с 10.5 млн тонн [по данным за 2017 год] до 3.7 млн), превышение которых также грозит наложением импортной пошлины в размере 25%. Круг замкнулся. Но замкнулся он вовсе не для турецких производителей. У них впереди долгие месяцы трудностей и мучительных исканий выхода из сложившейся ситуации. Однако им в помощь послана девальвирующая лира. Даже при текущем курсе 6.05-6.1 себестоимость производства, по разным оценкам, снизилась на 20-25%. Пусть практически весь лом и основное сырьё завозные, зато появляется уникальная возможность закупать полуфабрикаты и заваливать близлежащие и удаленные рынки готовым прокатом, который, следует отметить, за последние несколько десятилетий стал не хуже европейского. И это уже начало происходить. Ведь ранее мы не помнили о том, чтобы г/к рулон отгружался из турецких портов в Юго-Восточную Азию, за последние десять лет мы не видели турецкую заготовку на рынке Индонезии. С уверенностью можно сказать, что товарные потоки круто изменились, а это и есть признак перемен, которые не происходят в измышлениях аналитиков, а осуществляются в реальном мире.

На самом деле, круг замкнулся для металлургов из СНГ и, в частности, из Украины. Как ни крути, но ни в вопросах качества (за исключением некоторых производителей листового проката из РФ), ни в вопросах себестоимости и уж тем более в стоимости логистики у снговских комбинатов нет преимуществ. Посудите сами: украинский г/к рулон с вкатанной окалиной и расслоенной кромкой вряд ли сможет конкурировать на равных с турецким листом. Более того, любой лот, предлагаемый из черноморских портов, должен быть на 10-15 USD/MT дешевле турецкого только из-за разницы стоимости фрахта. Ну, а говорить о стоимостном преимуществе и вовсе не приходится, так как и Россия, и Украина уже прошли циклы обвалов национальных валют. Ведь только за последние двенадцать месяцев рубль потерял к доллару 13.5%, а украинская гривна скромные 5.5%. И этот показатель трудно сравнить с 85% девальвации турецкой лиры. Вот и получается, что массовое переориентирование производств на сляб, заготовку и чугун сияет украинским комбинатам как клятва «пионэра». Примечательно, но по нашим данным, это уже происходит. Конечно, многоопытные менеджеры попытаются сгладить трагизм ситуации многообещающими маркетинговыми исследованиями и прогнозами. Более того, многим удастся дотянуть до конца текущего года и таки получить вожделенные бонусы и премии. И самые прозорливые из них «тихо отвалят» в начале следующего года. Но, на слябе и чугуне вернуть многомиллиардные долги вряд ли получится. Платить все же придётся.

Похоже, что очередной миф не только исчерпал себя, но и надолго предан забвению (ведь мифы редко разрушаются и исчезают окончательно, а экономические мифы обладают еще и качеством мобильности, но об этом позже). А ведь он далеко не последний в длинном перечне иллюзий, освобождение от которых рискует серьезно потревожить не только отдельные компании, но и целые отрасли. 

Кстати, давайте отвлечемся и попытаемся дать определение функций мифа, по возможности исключив культурологические и литературоведческие определения самого явления. Во-первых, нельзя не отметить одну формулировку мифа и его качества, о котором писал выдающийся философ М.К. Мамардашвили: «... Миф, ритуал и т.д.. Отличаются от философии и науки тем, что мир мифа и ритуала есть такой мир, в котором нет непонятного, нет проблем... В мифе мир освоен, причём так, что фактически любое происходящее событие уже может быть вписано в тот сюжет ..., о котором в нем рассказывается. Миф есть рассказ, который умещаются человеком любые конкретные события; тогда они понятны и не представляют собой проблемы... («Необходимость себя», М. Мамардашвили, М.: «Лабиринт», 1996.). Нам кажется, что очень интересное, а самое главное, применимое в сфере экономики определение функций мифа сформулировал Р. Барт (для тех, кому будет интересно ознакомиться с его работой «Миф сегодня», рекомендуем перейти по ссылке: http://www.lib.ru/CULTURE/BART/barthes.txt_with-big-pictures.html). Так вот, он утверждал, что «...означающее мифа двулико: оно является одновременно и смыслом и формой, заполненным и в то же время пустым... [Причем,] миф ничего не скрывает, его функция заключается в деформировании и внушении, но не в утаивании...». Для нашего дальнейшего повествования и анализа возьмём только три функции, которые приведены в цитатах выдающихся философов и теоретиков семиотики: «Беспроблемность», «Деформация» и «Внушение». По нашему предположению, мифы экономической сферы всегда деформируют (внушая и делая беспроблемным в новом мифологическом качестве) базовые законы экономики. Например, вряд ли кто-либо станет оспаривать закон убывающей предельной полезности, закон спроса или закон предложения. Ведь то, что обыденно и чего много — дорого не стоит. То, чего много потребляется, — большой дополнительной пользы не приносит с увеличением потребления. Чего мало и стоит оно дорого — будут пытаться производить многие. Казалось бы — аксиомы. Но миф (и надо сказать достаточно успешно) прикладывает все силы для того, чтобы внушить и исказить рациональную реальность, предложив пусть временный, но комфортный мирок для тех, кто предпочитает существовать в иллюзии.           

Вот и получается, что в параллельном с рациональным миром экономики создаётся новое, удобное мифическое пространство, заполненное «сказочными» персонажами. Не поленимся перечислить самые яркие из них: «Цари недр» (три крупнейших производителя руды), которые в этом году умудрились сконцентрировать на складах в портах «Поднебесного царства» 160 млн тонн руды, а это ни много ни мало, но все же 16.5% их суммарного годового производства. Причём, рудокопы утверждают, что финансировать такой остаток не составляет проблем (отсыл к реальности — необходимо финансировать товарный остаток, сумма которого приближается к миллиарду долларов, и это без учета «товара в пути» и на складах в портах отгрузки), да и сами складские запасы еще не повод для того, чтобы опасаться за стабильность цен (явное Внушение, Деформация и Беспроблемность). «Конечно, все будет хорошо...», — вторит им «Поднебесное царство». «Ведь я уже меньше, чем 80-82 млн тонн стали в месяц не произвожу и всю вашу руду выкуплю...». Но при этом даже неточная (что бы не сказать лживая) китайская статистка свидетельствует, что внутреннее потребление неуклонно сокращается, а готовый прокат куда-то девается и явно не уходит на экспорт. Более того, внутренний рынок постоянно лихорадит, а шаг взлетов и падений цен порой превышает 25-35 USD/MT в неделю (Внушение, Деформация и Беспроблемность)... «Да, небольшие проблемы есть, но они временные...» — хором поют и металлурги и поставщики руды. «Но все будет хорошо...». И в принципе, этот порочный круг иллюзии было бы разорвать практически невозможно, если бы не одно но...

Экономический миф, на наш взгляд, обладает одним особенным качеством — мобильностью. Дело в том, что он с определенной цикличностью перемещается по всеобщей формуле капитала: Деньги — Товар — Деньги. В последние годы доминировали мифы, связанные с Товаром. Именно в рамках их структур искажались аксиомы и рациональные законы и создавались временные иллюзии о том, что  избыточное и обыденное может стоить дорого... 

Но не только мир не стоит на месте. Меняется и полюс мифа. Очень высока вероятность того, что очередной этап мифотворчества уже начался в плоскости Денег. «Понимаете», — говорят «сказочники» из ФРС, мы хоть и производим красиво раскрашенную бумагу в огромных количествах, но все же производим ее только мы, а потому — бесплатно пользоваться оной уже не получится. Извольте получить новое повышение учетной ставки... И в этот момент Цари недр отчетливо начинают понимать, что складские остатки в миллиард (а это много, даже если разделить на троих) при росте затрат на торговое финансирование может обернуться большими убытками, тем более, что переложить стоимость денег на клиентов (за счёт повышения цен) вряд ли удастся. Что будет? Скорее всего, панический сброс товара и «уход» в кэш любой ценой...  

Конечно, и дороговизна ничем не обеспеченных денег — это миф, в котором присутствуют и Внушение, и Деформация и Беспроблемность новой реальности. Однако денежный миф идёт на смену товарной группе мифов и просуществует достаточно долго (судя по последним заявлениям, звучащим в мировой прессе). Более того, высокая стоимость эталонных денег, как цунами, смоет монетарные микро-мифы развивающихся стран. Будет очень интересно, особенно в странах, входящих в БРИКС...

Завершая статью, отметим, что как только на вашем пути появится человек, который со стальной уверенностью в голосе и пустыми глазами будет убеждать Вас в том, что «... земля не производится никем, покупайте ее...», «... но ведь это уникальная технология из Европы — купите завод...» или «...пора приобрести недвижимость на побережье Адриатики — это позволит Вам безбедно встретить старость...» — гоните этого прохвоста прочь и берегите деньги, они вновь в цене и будут пользоваться спросом в ближайшее время.

С уважением,

Редакционный Совет