Баннер пустышка Аналитические заметки

Принять «тщетность», чтобы выжить...

Рейтинг:   / 1
Принять «тщетность», чтобы выжить...   

Futility [англ.] - тщетность, бесполезность.

"Futility, or the Wreck of the Titan" (1898) [Тщетность или крушение Титана] - рассказ Моргана Робертсона, в котором описывается история корабля «Титан», считавшийся непотопляемым и затонувший в своём первом рейсе через Атлантический океан. Известность «Тщетность» получил через четырнадцать лет, когда в апреле 1912 года от столкновения с айсбергом затонул лайнер «Титаник».

Доброго времени суток, уважаемый Читатель.

Мы рады вновь представить Вам аналитическую заметку после краткой сентябрьской паузы, которая была вызвана лишь одним — отсутствием «пишущего» состава в пределах нашей Родины. Да, и в общем-то, писать было и не о чем. Задумайтесь сами, а что важного, значимого и интересного произошло за последний месяц на рынке стали? Практически ничего...

Мы вновь наблюдаем, как цены «сдают» свои позиции и откатываются к мартовским уровням, при этом статистика вновь демонстрирует, что рост, который наблюдался с Апреля по Август, «сильно ударил» по количественным показателям продаж. Иными словами, торговали дороже, но меньше. А теперь наступила осень, и в месте с листвой «слетают» на землю все ценовые завоевания лета.

Правда, за период Августа и Сентября появился один фактор, который заслуживает более пристального внимания — девальвация. Особенно примечательной девальвация национальной валюты стала для стран, которые относятся к категории крупных производителей стали. Выделим две из них — Турцию и Индию. Если турецкая Лира «потеряла» с Апреля 11-12% (рост курса с 1.78 TRY/1 USD до отметки в 2.03 TRY/1 USD), то индийская Рупия рухнула на 23-25% (рост курса с 54 INR/1 USD до отметки в 67 INR/1 USD), и это оказало немалое влияние на производителей стали. Причем, если импортозависимая Турция фактически «уперлась» в невозможность перерабатывать дорожающий в национальной валюте «заморский лом» (что отразилось на экспортных продажах Августа, которые снизились от 20 до 25%), то производители Индии воспользовались падением курса и начали активно предлагать свой прокат на внешних рынках. Следует отметить, индийским металлургам повезло, что рынок коксующегося угля находился летом в «лежачем» положении, иначе большую часть преимуществ девальвации пришлось бы списать на рост цен на данный вид сырья. Новая тенденция значительно повлияла на позиции традиционных импортеров проката на индийский рынок — производителей из Китая и стран СНГ, которые были вынуждены временно покинуть данный рынок. Зато иранские поставщики листового проката с легкостью восполнили отсутствие ключевых игроков, предлагая лоты на базисе CIF по цене китайского FOB(-а) (ведь темпы падения национальной валюты Ирана еще более значительные, чем в Индии).

Справедливости ради следует отметить, что и турецкие производители не стали отмалчиваться в «тихом уголке» и терпеть невзгоды из-за подорожания лома. Снизив объемы производства и экспорта, ряд комбинатов (с полным циклом производства стали) резко увеличили импорт руды и коксующегося угля. По некоторым оценкам, объемы импорта руды выросли за период Июля-Сентября на 44%, коксующегося угля — на 30-34% (одновременно импорт лома за первые восемь месяцев снизился на 18-20%). Благо дешевую (хоть и не очень качественную) руду и коксующийся уголь с радостью готова предложить украинская горно-металлургическая отрасль. И теперь уже поставщики лома «ломают копья» ценовых тенденций в попытке вернуть утраченную долю турецкого рынка.

В общем, от новой девальвационной тенденции явного выигрыша пока не получил никто. Однако именно эта новая тенденция привела к тому, о чем мы писали в наших предыдущих статьях — к изменению товарных потоков. Следует отметить, что некоторые аналитики увидели в девальвации некую панацею для украинской металлургической отрасли. Мол, если Гривна 20 за 1 доллар — себестоимость производства падает, основное металлургическое сырье — свое, несколько недель «страха и переживаний» и мы снова «на коне»! И так бы и было, если бы было на кого «списать прикуп». Еще в 2008-2009 годах, когда «вертикальная интеграция» не достигла «вселенских масштабов», падение курса национальной валюты позволяло трубникам и машиностроителям «отыгрываться» на металлургах, металлургам — на горняках и угольщиках, горняки (будучи на 50% государственными структурами) отыгрывались на железнодорожниках и энергетиках (которые тогда были на 100% государственными) и, в итоге, процесс списания приходился на государство, которое с легкостью «не замечало» исчезновения миллиардных убытков. Еще пять лет назад девальвация была очень эффективным инструментом. Но не сегодня! Так как попытка «усилить» конкурентоспособность украинской металлургии за счет девальвации приведет к краху крупных вертикально интегрированных частных структур. А самое прискорбное, что для некоторых дивизионов этот крах станет «окончательным» на ближайшие 5-10 лет.

Вот и встает вопрос, а стоит ли продолжать?... Возможно, следует обратиться к примерам тактик «временных или частичных поражений», когда результат одного сражения приносится в жертву ради большей победы. Замечательное слово «тщетность» (futility) не только отражает факт бесполезности какого-либо действия или намерения, но и несет значение бессмысленности продолжения того или иного усилия (вложения). Ведь если посмотреть на происходящее на рынке, лишь немногие компании реально изменили свою тактику поведения с момента возникновения кризиса. К сожалению, большинство ключевых производителей и торговых компаний продолжают пребывать в «докризисной реальности», которая давно стала заменой действительности. Отсюда и проистекают надуманные коммерческие планы, все более и более масштабные слияния и поглощения на фоне пламенных заверений менеджеров всех уровней о том, «... что завтра будет лучше...».

Признание тщетности — это вовсе не факт признания поражения (в окончательном понимании), но возможность прекратить тратить ресурсы на поддержание того, что изжило себя. А опыт наблюдений доказывает, что смена устремлений зачастую приводит к открытию новых направлений и целей. Вот, наверное, почему многие западные компании не рассматривают банкротство как крах, но лишь как фазу, в рамках которой компания имеет возможность переориентировать свою деятельность, кардинально изменить свои цели и устремления. К сожалению, в окружающей нас реальности банкротство рассматривается как финальная фаза существования.

Не бойтесь признавать поражения и для Вас откроются новые перспективы побед. Удачного Вам Октября.

С уважением,

Редакционный Совет

Комментариев (4)

Желаемое, но не действительное...или будущее, которое уже есть.

Рейтинг:   / 0

Желаемое, но не действительное...или будущее, которое уже есть.

...Ибо отжившее все вытесняется новым, и вещи

Восстановляются вновь одни из других непременно.

Ибо запас вещества поколеньям нужен грядущим.

Но и они за собой последуют, жизнь завершивши:

И потому-то, как ты, они сгинули раньше и сгинут.

Так возникает всегда неизменно одно из другого...

Лукреций. О природе вещей

Доброго времени суток, уважаемый Читатель.

Ушедший Июль выдался не сколько жарким, сколько неожиданно богатым на различного рода события, которые могут оказаться «ключевыми» для металлургической отрасли. Начнем по порядку.

На протяжении всего Июля практически все металлурги неуклонно продолжали «трубить» о новых достижениях в вопросе повышения цен на сталь. И, казалось бы, так и происходило. Первыми заявили о победе ценового спада производители из США, которые еще в Июне «подняли» цены на все виды проката на 25-40 USD/MT. С наступлением Июля Китай уверенно подрос на 15-20 USD/MT, и за Китаем потянулись производители из Японии, Кореи, Индии. Последними в ценовую «гонку» вступили производители из СНГ и стран ЕС. И если последние только начинают реализовывать свои амбициозные планы по повышению цен, то производители из СНГ уже успели и поднять, и опустить цены и вновь заявить о повышении, но уже в Августе...

В итоге рынок как-бы растет, но спрос остается крайне низким. И здесь нельзя не вспомнить притчу «про осетрину», которая, как известно, бывает только первой свежести. Так и в динамике рыночных тенденций, если случается «рост» цен без роста объемов потребления (или вовсе на фоне спада потребления), то это лишь реклама, PR ход той стороны, которая подобное заявляет. Примечательно, что большинство металлургов сразу получили «весомые заявления» от сырьевиков, которые не замедлили повысить цены на основные виды сырья, что оказалось «неприятной неожиданностью» для комбинатов. Если проанализировать новостные ленты, то станет ясно, что реальный рост цен и объемов потребления наблюдался лишь в сегменте лома, который успешно преодолел отметку в 360-370 USD/MT CIF и прибавил за истекший месяц 30-40 USD/MT. Даже производители руды, которые смогли с конца Июня «отыграть» 10-12 USD/MT, очень быстро столкнулись с ростом остатков портах и стагнирующим спросом.

Но тогда не столь удивительно звучат слухи о том, что ряд крупных производителей стали в Украине не только собираются сокращать значительное количество работников, но и вовсе останавливают производства уже во второй декаде Августа. Причем первую тройку «временно остановленных» производств рискуют возглавить такие комбинаты как ДМКД, Петровка и Алевский МК. Забавно, но крупнейшие поставщики полуфабрикатов вовсе не желают воспользоваться «благоприятной» рыночной конъюнктурой и поступают как в преферансной присказке — «...полковник был большая с...ка и в пас ушел при трех тузах...».

Но Бог с ними, с «конъюнктурами» и «тенденциями»... На рынке commodities произошли куда более важные изменения, чем те, которые были описаны выше. В самом начале Июля ФРС США, а затем и комитет Сената США заявили о том, что они могут пересмотреть постановление от 2003 года, согласно которому Банки могут осуществлять «... торговлю некоторыми видами сырья и данная деятельность рассматривается как дополняющая основную — финансовую». Отметим, что данная новость появляется на фоне непрекращающихся слухов о том, что ФРС может отказаться от политики качественного смягчения (QE) уже в четвертом квартале — иными словами, перестать печатать деньги.

Итак, если эти две новости «реализуются» в действительности, то это, безусловно, станет «физическим» завершением сырьевого «суперцикла». Причем последствия для «сырьевого сектора» могут оказаться куда более плачевными, нежели последствия выхода пенсионных фондов из рынка сырья на LME в Июле-Сентябре 2008 года (те, кто торговал никелем в это время, еще долго будут помнить о том, как котировки «провалились» с уровня 50 000 USD/MT до отметки в 23 000 USD/MT).

На самом деле речь идет о физическом переформатировании всего рынка сырья (включая металлургическое), и в этом новом «формате» останутся только те компании, которые будут обладать реальными преимуществами себестоимости, ибо цены могут просесть на 40-50% в очень короткий промежуток времени. Кстати, JPMorgan уже заявил о том, что избавляется от своего сырьевого подразделения, которое приносило, по разным оценкам, от 7 до 9 млрд. долларов выручки. Также нельзя не отметить и тот факт, что год, когда ФРС «разрешил банкам торговать сырьем», странным образом совпадает с годом, когда начался «последний сырьевой суперцикл». Ведь немногие поставят под сомнение тот факт, что рост цен на металлы и сырье начался именно в середине 2003...

Не от того ли так комично выглядят потуги металлургов, пытающихся «повысить» цены любыми способами? Ведь если банки «выйдут» из сырьевого бизнеса, то последствия для участников рынка, которые одновременно являются и должниками данных банков, окажутся более чем плачевными. В войне, которая ведется по «правилам», нельзя победить того, кто эти правила устанавливает...если не создать свои...

Хорошего Вам Августа...

С уважением,

Редакционный Совет

Комментариев (3)

Марк Рич — свободный человек эпохи биполярного мира

Рейтинг:   / 0
Марк Рич

Марк Рич

18 Декабря 1934 — 26 Июня 2013

RIP

Доброго времени суток, уважаемый Читатель.

Как это часто бывает, «...человек что-либо предполагает, а случается все то, что должно случиться...». Так и в нашем случае, в тот момент, когда автор был готов подать «июльскую» статью в Редакционный Совет, мировые информационные агентства сообщили скорбную весть о кончине одного из выдающихся трейдеров мира commodities — Марка Рича (RIP). Посему, июльская статья будет несколько «мозаичной»...

И так, последние недели Мая и начало Июня не принесли каких-либо новых тенденций на рынке стали. Китай продолжал увеличивать объемы выплавки (+8.1% за период пяти месяцев), балансируя в диапазоне от 2.14 млн. тонн в день до 2.19 млн. тонн в день. Примечательно, что, по результатам Мая, объемы выплавки впервые перевалили за 68 млн. тонн в месяц, и многие издания заговорили о том, что по итогам года Поднебесная может произвести лишних 200-250 млн. тонн, которые никто не знает куда девать. Складские остатки металлургов КНР составляли в конце Мая 12 млн. тонн, однако, к концу Июня эта цифра уже превышала 13.5 млн. тонн, что и не удивительно, так как официальная статистика КНР продолжала демонстрировать результаты усилий по «охлаждению» экономики. Некоторые аналитики даже высказали предположение о том, что реальный рост ВВП по результатам 2013 года может оказаться в диапазоне 4.5-5.5% (а не 7.5%, как это ожидалось ранее).

Остальные крупные страны-производители продолжали снижать свои объемы производства из-за падающего спроса на внутренних и внешних рынках и предвкушая избыточное предложение со стороны Азиатских поставщиков. Так, согласно данным, за пять месяцев 2013 года:

● США снизили производство на 7.1%;

● Канада — на 6.8%;

● Корея — на 5.1%;

● ЮАР — на 11.4%;

● Австралия — на 0.5%;

● ЕС (27 стран) — на 4.7% (* примечательно, что падение производства в Германии составило 1.5%, во Франции — 3.5%, в Италии — 11.2%, а рекордсменом стала Венгрия, где производство за пять месяцев «рухнуло» на 47.4%).

Правда в когорте «крупных стран-производителей» (** включая КНР, о которой мы упомянули выше) нашлись и те, которые показали рост, несмотря на неблагоприятные условия:

● Индия — увеличение на 3%;

● Япония — на 1.3%;

● Катар — на 3.1%;

● Саудовская Аравия — 1.9%;

● Тайвань — 6.8%.

Примечательно, что среди «отличников» производства находятся именно те страны, которые либо обладают значительным финансовым ресурсом (КНР, Катар, Саудовская Аравия), либо страны, которые в последние месяцы активно проводят политику девальвации национальной валюты (Япония, Индия).

При этом ценовые тенденции продолжали демонстрировать спад, и, как заметило одно крупное аналитическое издание, — в начале лета большинство производителей постоянно пытались «нащупать ценовое» дно. Именно по-этому рынок без удивления воспринимал заявления турецких, китайских, корейских производителей о росте, начиная со следующего месяца и, как обычно, скатывался к новым минимумам. Хотя, справедливости ради стоит отметить, что, скорее всего, «промежуточное дно» таки наступит ближе к Сентябрю, когда сезонный всплеск спроса может привести к краткосрочной позитивной динамике цен.

Но заунывную июньскую жару потревожила новость о кончине одного из выдающихся трейдеров сырьевого рынка — Марка Рича. Нет, уважаемый Читатель, мы не станем в ряд с другими изданиями, которые наперебой пытаются привести наиболее детальное описание деятельности (и бизнес-схем) этого неординарного игрока рынка нефти, зерна, алюминия, никеля и т.д... Мы также не будем давать критических оценок его деятельности, которыми изобилуют СНГ-овские издания, наперебой доказывающие, что он (Марк Рич) является чуть ли не воплощением «вселенского западного зла», которое так и мечтает обобрать до последней ниточки «...несчастную и доверчивую Малую, Белую и Великую Русь с Казахстаном в придачу...».

Но мы, дорогой Читатель, обратим Ваше внимание лишь на то, что в своих «беспринципных» действиях и комбинациях (а как может быть иначе в торговле?) этот неординарный человек неустанно доказывал, что чем статичней рынок, чем выше степень монополизации отрасли, тем больше он предоставляет возможностей для создания абсолютно новой и либеральной экономической модели.

Именно этот подход позволил компании Rich & Co в начале семидесятых разрушить монополию картеля «Семи сестер» (* http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D0%B5%D0%BC%D1%8C_%D1%81%D0%B5%D1%81%D1%82%D1%91%D1%80_(%D0%BD%D0%B5%D1%84%D1%82%D1%8F%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D0%BA%D0%BE%D0%BC%D0%BF%D0%B0%D0%BD%D0%B8%D0%B8) ), используя противоречия среди участников арабского нефтяного эмбарго. Результат — мир и по сей день определяет стоимость нефти на спотовом рынке, задвинув в «дальний угол» долгосрочные контракты. Именно этот подход позволил в начале девяностых пошатнуть позиции американских и канадских производителей, когда «безысходное состояние» постсоветской экономики предоставило уникальную возможность изменить расклад сил на мировом рынке алюминия. И именно этот подход, основывающийся только на одном принципе - свободное движение конкурентоспособных товаров, вопреки законам и международным правилам — позволил создать зерновые, никелевые и угольные бизнесы компании Rich & Co (ныне Glencore).

Хотя, и мы почти уверены в этом, Великий трейдер эпохи железного занавеса и биполярного мира лишь воплощал единственный принцип торговли — делать деньги там, где можешь, и служить только своим интересам. Ибо любой морализм или попытки создать нормы, правила и неписанные обязанности в мире торговли неизбежно приводят к тоталитарным и нежизнеспособным «картелям».

Удачного и свободного Вам Июля...

С уважением,

Редакционный Совет

Комментариев (9)
Баннер пустышка Аналитические заметки внизу 1
Баннер пустышка Аналитические заметки внизу 2