Баннер пустышка Аналитические заметки

О чем бы ни думал Думающий, Доказывающий это докажет...

Рейтинг:   / 0
О чем бы ни думал Думающий, Доказывающий это докажет...

    ...О чем бы ни думал Думающий, Доказывающий это докажет...

Роберт Уилсон

«Психология эволюции»

http://brb.silverage.ru/zhslovo/psiho/raw/?r=pe

Доброго времени суток,

Задумывались ли Вы, уважаемый Читатель, как прекрасно и одновременно тягостно состояние равновесия. С одной стороны, равновесное состояние позволяет «подвести черту», оценить компоненты (их состояние и/или их эффективность) вне динамики. Однако затяжное состояние «равновесия» или отсутствие какой-либо динамики вызывает стойкое ощущение «застоя», которое постепенно перерастает в всепоглощающее чувство неуверенности: «...только ли мы остановились? или «застой» является всеобщим», «...только ли у нас (у меня, в моей компании, в отрасли, в которой я работаю и т. д...) наблюдается затишье? или также плохо у наших соседей...?».

И чем дольше продолжается это состояние равновесия, тем больше уделяется внимание любому мало-мальски значимому событию. Каждый участник «равновесной системы» пытается предугадать (или предвидеть) что наконец-то станет «тем самым», что нарушит сложившийся порядок вещей и вернет долгожданную динамику, долгожданные перемены, пусть даже те, которые не всегда ведут к лучшему.

Вероятно, «угнетение стабильностью» заложено в сути тех людей, которые обитают на протяжении многих поколений в широтах, где ярко выражены сезонные изменения. Те из вас, кто путешествовал по странам, близким к экватору, согласятся, что психология, мировосприятие и «отношение к переменам» жителей мест, где царит «вечное лето», сильно отличается от жителей северных широт (при этом, уважаемый Читатель, мы вовсе не даем оценки того, какое мировосприятие лучше или хуже — они просто разные).

Но не будем отвлекаться от «круга наших интересов», коим является рынок стали. Долгая преамбула «о застое», свидетельствует только об одном — на рынке мало что (или почти ничего) изменилось. В конце Октября появилась очередная порция статистики о производстве стали за девять месяцев 2013 года.

 Океания

Регион     9 месяцев (2013)         9 месяцев (2012)         Изменение %     
 Страны ЕС  123,779  129,208  -4.2
 Европа  27,239  28,706  -5.1
 СНГ  81,513  84,415  -3.4
 Северная Америка  88,882  92,663  -4.1
 Латинская Америка  34,773  35,190  -1.2
 Африка  11,402  11,410  -0.1
 Азия  795,080  750,723  +5.9
 Океания  4,225  4,378  -3.5

Не удивительно, что тенденция осталась прежней и практически не отличается от динамики за первый квартал и первое полугодие.

При этом падение производства сопровождалось снижением объема экспорта, которое для некоторых стран исчислялось внушительными цифрами в 15-20%. Чего только стоит сентябрьское снижение экспорта из КНР на 18% или снижение экспортах из РФ на 15.6% за Сентябрь и на 8.3% за период девяти месяцев. Все это не поменяло сути происходящего на рынке — высокие цены на сырье, попытки удержать цены на готовый прокат в диапазоне 500-550 USD/MT FOB — и все это на фоне низкого уровня спроса, вызванного не только фактом перенасыщенности рынка из-за перепроизводства, но и финансовыми трудностями банковских систем ряда регионов (*автора не покидает чувство дежавю, так как именно об этом и очень похожими словами мы уже писали, примерно, год тому назад).

Некоторые аналитики ожидали, что изменения на рынке вот-вот начнутся из-за дефолта в США, однако, нервное ожидание потрясений в крупнейшей финансовой системе мира никак не отразилось на ценах. Иногда складывалось такое впечатление, что чем ближе дата дефолта, тем уверенней становились настроения американских металлургов.

Еще более показательным является пример динамики спроса и цен в сегменте лома. С одной стороны, все статистические данные свидетельствуют о снижении потребления. При этом падение спроса на ключевых рынках уже наблюдается на протяжении восьми месяцев. Так, к концу первого полугодия три крупнейших мировых импортера лома снизили закупки 7-19% (Турция на 18.2%, Индия на 19.4% и Корея на 7%). Но столь масштабное падение спроса, которое, судя по всему, продолжается и по сей момент, отразилось на цене лишь в размере 35-40 USD/MT (с уровня 380 USD/MT CIF в конце первого квартала рынок «просел» до отметок в 340 USD/MT CIF, чтобы вновь вернуться к 375 USD/MT CIF в начале четвертого квартала).

Подобные примеры лишний раз доказывают тот факт, что рынок в своем «равновесном» состоянии более не подвержен влиянию тех внутренних составляющих, которые ранее являлись ключевыми. Ни низкий уровень спроса, ни перепроизводство не могут изменить динамику цен. А это может означать как минимум то, что «зависимости» рынка переместились за пределы его структуры. Остается вопрос — от каких внешних систем качественно зависит рынок стали? (При этом мы подразумеваем вопрос не «отраслевой» или «линейной», а качественной зависимости, которая оказывает влияние на конъюнктуру и не имеет прямой связи [иными словами, независимость производителей листового проката от конъюнктуры в сегменте машиностроения]). И такая зависимость просматривается практически всегда — это зависимость от интенсивности инвестиций в основной капитал. А для рынка стали значимыми оказываются инвестиции в основной капитал, которые вызваны: а) геополитическими конфликтами (войны порождают потребность в стали на военные нужды и массовую потребность в стали на процесс восстановления разрушенного) и в) природными катаклизмами. Так или иначе, но качественное изменение конъюнктуры рынка стали практически всегда связано с наступившим процессом разрушения. При этом наличие «свободных денег» в банковском секторе вовсе не всегда предопределяет позитивную динамику рынка стали (ведь Вы согласитесь, уважаемый Читатель, что программа количественного смягчения ФРС, в рамках которой были «напечатаны» триллионы долларов, имела лишь незначительное влияние на конъюнктуру рынка стали). К сожалению, для металлургов, конфликты (кроме сирийского) носят исключительно локальный характер, а если и происходят катаклизмы, то чаще в безлюдных уголках планеты...

А пока, пока приходится ожидать, того момента, когда внутреннее равновесие будет нарушено либо из-за перенасыщения рынка по причине избыточного производства и экспорта из КНР, либо из-за громкого банкротства крупной транснациональной металлургической группы, либо «равновесное состояние» будет потревожено дефолтом некоторых развивающихся стран. Иными словами, придется продолжать искать в потоке информации ТО САМОЕ, что, наконец, принесет перемены...

Удачного Вам Ноября.

С уважением,

Редакционный Совет

Комментариев (101)

Принять «тщетность», чтобы выжить...

Рейтинг:   / 1
Принять «тщетность», чтобы выжить...   

Futility [англ.] - тщетность, бесполезность.

"Futility, or the Wreck of the Titan" (1898) [Тщетность или крушение Титана] - рассказ Моргана Робертсона, в котором описывается история корабля «Титан», считавшийся непотопляемым и затонувший в своём первом рейсе через Атлантический океан. Известность «Тщетность» получил через четырнадцать лет, когда в апреле 1912 года от столкновения с айсбергом затонул лайнер «Титаник».

Доброго времени суток, уважаемый Читатель.

Мы рады вновь представить Вам аналитическую заметку после краткой сентябрьской паузы, которая была вызвана лишь одним — отсутствием «пишущего» состава в пределах нашей Родины. Да, и в общем-то, писать было и не о чем. Задумайтесь сами, а что важного, значимого и интересного произошло за последний месяц на рынке стали? Практически ничего...

Мы вновь наблюдаем, как цены «сдают» свои позиции и откатываются к мартовским уровням, при этом статистика вновь демонстрирует, что рост, который наблюдался с Апреля по Август, «сильно ударил» по количественным показателям продаж. Иными словами, торговали дороже, но меньше. А теперь наступила осень, и в месте с листвой «слетают» на землю все ценовые завоевания лета.

Правда, за период Августа и Сентября появился один фактор, который заслуживает более пристального внимания — девальвация. Особенно примечательной девальвация национальной валюты стала для стран, которые относятся к категории крупных производителей стали. Выделим две из них — Турцию и Индию. Если турецкая Лира «потеряла» с Апреля 11-12% (рост курса с 1.78 TRY/1 USD до отметки в 2.03 TRY/1 USD), то индийская Рупия рухнула на 23-25% (рост курса с 54 INR/1 USD до отметки в 67 INR/1 USD), и это оказало немалое влияние на производителей стали. Причем, если импортозависимая Турция фактически «уперлась» в невозможность перерабатывать дорожающий в национальной валюте «заморский лом» (что отразилось на экспортных продажах Августа, которые снизились от 20 до 25%), то производители Индии воспользовались падением курса и начали активно предлагать свой прокат на внешних рынках. Следует отметить, индийским металлургам повезло, что рынок коксующегося угля находился летом в «лежачем» положении, иначе большую часть преимуществ девальвации пришлось бы списать на рост цен на данный вид сырья. Новая тенденция значительно повлияла на позиции традиционных импортеров проката на индийский рынок — производителей из Китая и стран СНГ, которые были вынуждены временно покинуть данный рынок. Зато иранские поставщики листового проката с легкостью восполнили отсутствие ключевых игроков, предлагая лоты на базисе CIF по цене китайского FOB(-а) (ведь темпы падения национальной валюты Ирана еще более значительные, чем в Индии).

Справедливости ради следует отметить, что и турецкие производители не стали отмалчиваться в «тихом уголке» и терпеть невзгоды из-за подорожания лома. Снизив объемы производства и экспорта, ряд комбинатов (с полным циклом производства стали) резко увеличили импорт руды и коксующегося угля. По некоторым оценкам, объемы импорта руды выросли за период Июля-Сентября на 44%, коксующегося угля — на 30-34% (одновременно импорт лома за первые восемь месяцев снизился на 18-20%). Благо дешевую (хоть и не очень качественную) руду и коксующийся уголь с радостью готова предложить украинская горно-металлургическая отрасль. И теперь уже поставщики лома «ломают копья» ценовых тенденций в попытке вернуть утраченную долю турецкого рынка.

В общем, от новой девальвационной тенденции явного выигрыша пока не получил никто. Однако именно эта новая тенденция привела к тому, о чем мы писали в наших предыдущих статьях — к изменению товарных потоков. Следует отметить, что некоторые аналитики увидели в девальвации некую панацею для украинской металлургической отрасли. Мол, если Гривна 20 за 1 доллар — себестоимость производства падает, основное металлургическое сырье — свое, несколько недель «страха и переживаний» и мы снова «на коне»! И так бы и было, если бы было на кого «списать прикуп». Еще в 2008-2009 годах, когда «вертикальная интеграция» не достигла «вселенских масштабов», падение курса национальной валюты позволяло трубникам и машиностроителям «отыгрываться» на металлургах, металлургам — на горняках и угольщиках, горняки (будучи на 50% государственными структурами) отыгрывались на железнодорожниках и энергетиках (которые тогда были на 100% государственными) и, в итоге, процесс списания приходился на государство, которое с легкостью «не замечало» исчезновения миллиардных убытков. Еще пять лет назад девальвация была очень эффективным инструментом. Но не сегодня! Так как попытка «усилить» конкурентоспособность украинской металлургии за счет девальвации приведет к краху крупных вертикально интегрированных частных структур. А самое прискорбное, что для некоторых дивизионов этот крах станет «окончательным» на ближайшие 5-10 лет.

Вот и встает вопрос, а стоит ли продолжать?... Возможно, следует обратиться к примерам тактик «временных или частичных поражений», когда результат одного сражения приносится в жертву ради большей победы. Замечательное слово «тщетность» (futility) не только отражает факт бесполезности какого-либо действия или намерения, но и несет значение бессмысленности продолжения того или иного усилия (вложения). Ведь если посмотреть на происходящее на рынке, лишь немногие компании реально изменили свою тактику поведения с момента возникновения кризиса. К сожалению, большинство ключевых производителей и торговых компаний продолжают пребывать в «докризисной реальности», которая давно стала заменой действительности. Отсюда и проистекают надуманные коммерческие планы, все более и более масштабные слияния и поглощения на фоне пламенных заверений менеджеров всех уровней о том, «... что завтра будет лучше...».

Признание тщетности — это вовсе не факт признания поражения (в окончательном понимании), но возможность прекратить тратить ресурсы на поддержание того, что изжило себя. А опыт наблюдений доказывает, что смена устремлений зачастую приводит к открытию новых направлений и целей. Вот, наверное, почему многие западные компании не рассматривают банкротство как крах, но лишь как фазу, в рамках которой компания имеет возможность переориентировать свою деятельность, кардинально изменить свои цели и устремления. К сожалению, в окружающей нас реальности банкротство рассматривается как финальная фаза существования.

Не бойтесь признавать поражения и для Вас откроются новые перспективы побед. Удачного Вам Октября.

С уважением,

Редакционный Совет

Комментариев (4)

Желаемое, но не действительное...или будущее, которое уже есть.

Рейтинг:   / 0

Желаемое, но не действительное...или будущее, которое уже есть.

...Ибо отжившее все вытесняется новым, и вещи

Восстановляются вновь одни из других непременно.

Ибо запас вещества поколеньям нужен грядущим.

Но и они за собой последуют, жизнь завершивши:

И потому-то, как ты, они сгинули раньше и сгинут.

Так возникает всегда неизменно одно из другого...

Лукреций. О природе вещей

Доброго времени суток, уважаемый Читатель.

Ушедший Июль выдался не сколько жарким, сколько неожиданно богатым на различного рода события, которые могут оказаться «ключевыми» для металлургической отрасли. Начнем по порядку.

На протяжении всего Июля практически все металлурги неуклонно продолжали «трубить» о новых достижениях в вопросе повышения цен на сталь. И, казалось бы, так и происходило. Первыми заявили о победе ценового спада производители из США, которые еще в Июне «подняли» цены на все виды проката на 25-40 USD/MT. С наступлением Июля Китай уверенно подрос на 15-20 USD/MT, и за Китаем потянулись производители из Японии, Кореи, Индии. Последними в ценовую «гонку» вступили производители из СНГ и стран ЕС. И если последние только начинают реализовывать свои амбициозные планы по повышению цен, то производители из СНГ уже успели и поднять, и опустить цены и вновь заявить о повышении, но уже в Августе...

В итоге рынок как-бы растет, но спрос остается крайне низким. И здесь нельзя не вспомнить притчу «про осетрину», которая, как известно, бывает только первой свежести. Так и в динамике рыночных тенденций, если случается «рост» цен без роста объемов потребления (или вовсе на фоне спада потребления), то это лишь реклама, PR ход той стороны, которая подобное заявляет. Примечательно, что большинство металлургов сразу получили «весомые заявления» от сырьевиков, которые не замедлили повысить цены на основные виды сырья, что оказалось «неприятной неожиданностью» для комбинатов. Если проанализировать новостные ленты, то станет ясно, что реальный рост цен и объемов потребления наблюдался лишь в сегменте лома, который успешно преодолел отметку в 360-370 USD/MT CIF и прибавил за истекший месяц 30-40 USD/MT. Даже производители руды, которые смогли с конца Июня «отыграть» 10-12 USD/MT, очень быстро столкнулись с ростом остатков портах и стагнирующим спросом.

Но тогда не столь удивительно звучат слухи о том, что ряд крупных производителей стали в Украине не только собираются сокращать значительное количество работников, но и вовсе останавливают производства уже во второй декаде Августа. Причем первую тройку «временно остановленных» производств рискуют возглавить такие комбинаты как ДМКД, Петровка и Алевский МК. Забавно, но крупнейшие поставщики полуфабрикатов вовсе не желают воспользоваться «благоприятной» рыночной конъюнктурой и поступают как в преферансной присказке — «...полковник был большая с...ка и в пас ушел при трех тузах...».

Но Бог с ними, с «конъюнктурами» и «тенденциями»... На рынке commodities произошли куда более важные изменения, чем те, которые были описаны выше. В самом начале Июля ФРС США, а затем и комитет Сената США заявили о том, что они могут пересмотреть постановление от 2003 года, согласно которому Банки могут осуществлять «... торговлю некоторыми видами сырья и данная деятельность рассматривается как дополняющая основную — финансовую». Отметим, что данная новость появляется на фоне непрекращающихся слухов о том, что ФРС может отказаться от политики качественного смягчения (QE) уже в четвертом квартале — иными словами, перестать печатать деньги.

Итак, если эти две новости «реализуются» в действительности, то это, безусловно, станет «физическим» завершением сырьевого «суперцикла». Причем последствия для «сырьевого сектора» могут оказаться куда более плачевными, нежели последствия выхода пенсионных фондов из рынка сырья на LME в Июле-Сентябре 2008 года (те, кто торговал никелем в это время, еще долго будут помнить о том, как котировки «провалились» с уровня 50 000 USD/MT до отметки в 23 000 USD/MT).

На самом деле речь идет о физическом переформатировании всего рынка сырья (включая металлургическое), и в этом новом «формате» останутся только те компании, которые будут обладать реальными преимуществами себестоимости, ибо цены могут просесть на 40-50% в очень короткий промежуток времени. Кстати, JPMorgan уже заявил о том, что избавляется от своего сырьевого подразделения, которое приносило, по разным оценкам, от 7 до 9 млрд. долларов выручки. Также нельзя не отметить и тот факт, что год, когда ФРС «разрешил банкам торговать сырьем», странным образом совпадает с годом, когда начался «последний сырьевой суперцикл». Ведь немногие поставят под сомнение тот факт, что рост цен на металлы и сырье начался именно в середине 2003...

Не от того ли так комично выглядят потуги металлургов, пытающихся «повысить» цены любыми способами? Ведь если банки «выйдут» из сырьевого бизнеса, то последствия для участников рынка, которые одновременно являются и должниками данных банков, окажутся более чем плачевными. В войне, которая ведется по «правилам», нельзя победить того, кто эти правила устанавливает...если не создать свои...

Хорошего Вам Августа...

С уважением,

Редакционный Совет

Комментариев (3)
Баннер пустышка Аналитические заметки внизу 1
Баннер пустышка Аналитические заметки внизу 2