Баннер пустышка Аналитические заметки

Недобрые вести с Востока...

Рейтинг:   / 0
 kon

«На полях, обращенных к востоку,
Мне видно, как блики сверкают
Восходящего солнца,
А назад оглянулся -
Удаляется месяц за горы»

Какиномото-но Хитомаро

 

Доброго времени суток, уважаемый Читатель!

Обращали ли Вы внимание, сколь замечательным образом складываются события последних месяцев? Мы, безусловно, живем в удивительное время, когда все тайное так или иначе становится явным.
Ведь сколько светлых голов разного рода аналитиков и экспертов твердили долгие годы о том, что сырья мало, и оно будет неизменно дорожать, что земля – это непреходящая ценность (котороая также будет дорожать), что есть братские народы, конфликты между которыми невозможны, что есть, наконец, целые страны, которые умудряются идти своим "особым" путем и совмещать на своей территории различные экономические системы, которые по своей сути являются антагонистическими.
Но приходит момент (и чаще всего он остается незаметен для всех), когда все иллюзии, химерные идеи и надуманные постулаты вдруг рассеиваются, оставляя пространство для простой (и, зачастую, жестокой) реальности. А реальность эта всегда крайне логична: чего много – то стоит дешево, воюют друг с другом и единокровные братья, а не только "братские" народы, на двух стульях усидеть нельзя (или двум Богам служить нельзя), а любая "непреходящая" ценность так же подвластна эрозии временем, как и все остальное. Наступает Судный день, когда человеческие иллюзии сталкиваюются с непреложными законами мира, Вселенной, Всевышнего...и последние непременно побеждают.

Однако давайте вернемся к предмету наших ежемесячных аналитических заметок – к рынку стали. Начало Октября "подарило" немало новостей, которые не удается назвать ординарными. К сожалению, не все издания уделили этим новостям должное внимание, предпочтя упомянуть о них лишь вскользь. Первая "неожиданная" новость появилась в конце Сентября и касалась августовских показателей потребления стали в КНР. Оказалось, что Август стал первым месяцем, когда реальное видимое потребление стали в Китае вдруг снизилось на 1.9% и составило 61.9 млн. тонн. Подобная новость стала неприятной для тех многих, кто ожидает скорого возвращения роста цен на сырье и сталь, однако еще тогда казалось, что один месяц (тем более летний) – это вовсе не тенденция, и все еще наладится.
Куда более удручающей оказалсь информация о том, что суммарное внутреннее потребление стали в Поднебесной за первые восемь месяцев уменьшилось на 0.3% – до уровня в 500 млн. тонн. Тут, как вы сами понимаете, речь не идет об одном "изолированном" месяце с неудачной статистикой, тем более, что это первый негативный результат за последние четырнадцать лет (предыдущий спад потребления на внутреннем рынке был отмечен в 2000 году).
Причем некоторые издания приводили на своих страницах куда более мрачные результаты Января-Августа. Так, ряд аналитиков уверяли, что реальное потребление в Китае "просело" на 0.8-1%, так как статистические службы КНР не всегда корректно учитывают металлопрокат, предназначенный для экспорта и для поставок на внутренний рынок.
Иными словами, среди пишущей братии аналитиков поднялся большой переполох, и многие зарубежные издания поспешили не только констатировать факт падения спроса, но и спрогнозировать "... серьезные финансовые последствия..." для всей горно-металлургической отрасли КНР.

Справедливости ради стоить отметить, что многие критически настроенные аналитики еще в начале Сентября (а некоторые и раньше) предскзывали, что азиатский рынок стоит на пороге серьезных потрясений, причина которых кроется в избыточности предложения (фактически на все виды сырья и готового проката) при крайне низком уровне спроса. Причем падение экспортных индикаций и цен внутреннего рынка на все виды проката (шутка ли – г/к рулон по 480 USD/MT FOB, а на внутреннем рынке – 500 USD/MT EXW с НДС) и падение цен на основное сырье (руда уже 78 USD/MT CIF с перспективой "проседания" до уровня в 65-70 USD/MT CIF) в сочетании с непрекращающимся ростом производства стали в КНР свидетельствует лишь об одном – крупнейший переработчик сырья насытил свои внутренние потребности и готовится "завалить" излишками все доступные рынки.
Косвенным подтверждением этого тезиса стали статьи в корейских изданиях, которые "гневно клеймили" бездействие местных властей перед проблемой массового импорта китайской стали на рынок Кореи. К сожалению (с точки зрения корейских металлургов), открытость рынка привела к тому, что за период Мая-Августа китайский прокат занял более 25% рынка. И, к сожалению, доля импорта будет только расти в обозримом будущем. Однако это может оказаться лишь прелюдией к "основному действу", так как пока мало кто задумывался о том, где смогут разместиться 120 млн тонн китайского экспорта по цене в 450-470 USD/MT FOB и, самое главное, кто из стран-производителей будет способен конкурировать с подобным предложением...

Но давайте на некоторое время отвлечемся от ценовых прогнозов и безрадостных перспектив и вернемся к тому, о чем мы начинали говорить в начале статьи – о Судном дне человеческих иллюзий (в нашем случае – иллюзий в области экономики). Происходящее на рынках (стали, угля, недвижимости и ... перечислять можно очень долго) рано или поздно потребует одного – списания. Но более всего нас волнует не сам факт списания, а тот масштаб "обнуления" который ожидает многие отрасли в ближашее время. Мы неоднократно писали в предыдущих статьях [статья 2014 года  и статья 2013 года] о том, что многие украинские компании находятся в состоянии, которое неминуемо потребует процесса списания. Однако и в самых мрачных прогнозах мы не могли предположить, что этот процесс выльется в открытую конфронтацию и войну, которая затронет не просто отдельные компании, а целы регионы и миллионы граждан.
Остается только догадываться, каким (по своим масштабам и последствиям) может стать процесс списания, например, в угольной отрасли Австралии или металлургической отрасли КНР (Кореи, Индии, Японии и т. д.), или в нефтедобывающей отрасли РФ.
А ведь списывать придется не только производственные мощности, но и долгосрочные инвестиции, и всесильные банки, и чрезмерный управленческий аппарат, и "премудрых" консультантов, и богатых чиновников...

Желаем Вам списывать лишнее с легкостью и безболезненно.

С уважением,
Редакционный Совет

Комментариев (1)

Войны властителей недр...

Рейтинг:   / 0
 Войны властителей недр ...  

«...Когда цель близко, показывай, будто она далеко; когда же она действительно далеко, создавай впечатление, что она близко...»


Сунь Цзы

Доброго времени суток, уважаемый Читатель!

С сожалением приходится констатировать, что за истекший месяц мировой рынок стали так и не преподнес достаточного количества событий, которые были бы достойны детального анализа. Да и чему удивляться — одни рынки «возвращались» к активной деятельности после длительного праздничного периода, а другие, наоборот, «впадали» в летнюю спячку. Август чаще всего становится тем месяцем, когда едва зародившаяся тенденция в одном географическом сегменте «тонет» в инерции отпускного периода другого. Так и Август 2014 года не стал исключением.

Многие ожидали, что восходящий ценовой тренд Августа «выльется» в более или менее устойчивую тенденцию, которая сможет продлиться хотя бы месяц. Однако этого не произошло, и все ценовые «завоевания» как на рынках Азии, так и на рынках Персидского залива и в странах Ближнего Востока начали сходить на нет уже в первые недели Сентября. Первым дал «сбой» рынок Восточной Азии, на котором китайские производители вновь доказали аксиому, что избыточность объемов, предлагаемых как на экспорт, так и на внутренний рынок, не сочетается с попыткой повысить цены.
Уже сегодня ясно, что в Сентябре цены на листовой прокат «просядут» в ближайшее время до уровня в 500 USD/MT FOB, а индикации на сорт и вовсе могут обновить многомесячные минимумы.
Не стал исключением в своей недолговечности и растущий ценовой тренд на рынках стран Персидского залива. Еще в начале Августа многие ожидали, что цены на арматуру с легкостью «доберутся» до отметки в 590 USD/MT CIF, но уже через несколько недель стало ясно, что ключевые поставщики не смогут «взять» планку и в 580 USD/MT. А последние новости свидетельствуют о том, что «возврат» к июльским ценам на уровне 570 USD/MT CIF может произойти уже в середине Сентября. Увы, но и в этом случае «избыточность» вовсе не способствует росту цен.
Лишь один рынок продемонстрировал привычную стабильность роста сентябрьских индикаций — рынок стран ЕС. После затяжного спада и августовского «простоя», большинство производителей не только заявили о повышении сентябрьских цен, но и добились уверенного роста. Уже сегодня становится ясным, что рынок отыграет не менее 20-30 EUR/MT в сегменте сортового проката и, скорее всего, сможет «прибавить» не менее 20 EUR/MT к сентябрьским ценам на листовой прокат. Причин для этого много (снижение объемов предложения из Украины, «настороженность» европейских потребителей при закупке лотов из РФ, сезонный рост потребления и «неожиданное» снижение курса Евро), но самой важной, на наш взгляд, остается «закрытость» рынка ЕС от массового импорта.
А что касается краткосрочных прогнозов, то многие аналитики (и мы присоединимся к их числу) сходятся во мнении, что рынок в период Сентября-Октября останется в “турбулентной” зоне. К сожалению, мы не видим на сегодняшний день каких-либо причин, чтобы негативная динамика азиатских и ближневосточных рынков “превратилась” в восходящий тренд. Скорее всего, производители продолжат “отступать” по 5 USD/MT в неделю и, дойдя до критического уровня цены, вновь попытаются изменить тенденцию. Посмотрим...

Но сегодня нам бы хотелось поговорить не только о рынке стального проката. На наш взгляд, куда более интересные и драматичные события разворачиваются на рынке руды, который в последние три месяца демонстрирует достаточно неожиданные тенденции.
Начнем с того, что в начале первого месяца лета руда “докатилась” до отметки в 102-103 USD/MT CIF, и многие издания были уверены, что отметка в 100 USD/MT CIF станет тем “психологическим барьером”, ниже которого рынок не “просядет”. Но уже к концу Июня цены “провалились” ниже отметки в 90 USD/MT CIF, после чего в первые две недели Июля индикации вновь вернулись к уровню в 95 USD/MT. Затем, цены то вырастали на 2-3 USD/MT, то вновь падали на 2-3 USD/MT до тех пор, пока в первую неделю Августа не начался тренд, который продолжается и по сей день — уверенное снижение цен, которые уже находятся на уровне 80 USD/MT CIF.
Ни для кого не секрет, что рынок руды очень “контролируемый”, и мало какие события “общеэкономического” характера способны вызвать на нем падение цены на 20% за период двух месяцев. Именно поэтому, многие издания, в том числе и ведущие, начали активно обсуждать вопрос — а не является ли последнее снижение цен “запланированной” акцией, которую организовали и реализуют три ключевых игрока – Vale, Rio Tinto и BHP.

graf

Ведь только на первый взгляд может показаться, что эта “троица” заинтересована в “перманентном” росте цен.
А по факту — только у этих игроков рудного рынка себестоимость добычи находится в диапазоне 50-60 USD/MT FOB, а иные производители вовсе не могут похвастаться сколь-либо близкими показателями.
Только для примера — большинство китайских добывающийх компаний “довольствуются” себестоимостью, близкой к отметке в 95-100 USD/MT (и речь идет о “бедной” руде, которую сложно сравнить по качеству с австралийской или бразильской). И не только китайские производители являются заложниками себестоимости. Так, ряд крупных австралийских компаний вынуждены добывать руду по себестоимости на уровне 80 USD/MT (Grange Resources) и 90 USD/MT (Gindalbie Metals).
Кстати, китайские горнодобывающие компании покрывают 35% внутренней потребности рынка в руде, а сам рынок КНР, как известно, не прекращает демонстрировать рекордные темпы роста. Вот и выходит, что в период лета 2014 года “большая” тройка договорилась о снижении цен с целью получения большей доли рынка и устранения конкурентов, которые появились за последние пять лет на волне “рекордно высоких” цен.
Подобное предположение выглядит очень логичным, принимая во внимание то, что “цена вопроса” для “большой тройки” заключается в долгосрочном увеличении своих поставок (а по некоторым оценкам, речь идет о дополнительных 150-200 млн. тонн) на крупнейшем рынке Азии. А учитывая тот факт, что власти КНР в последние годы активно борются с неэффективными производствами (как в угольном секторе, так и в металлургии), действия “большой тройки” могут вполне соответствовать интересам правительства Китая. Тем более, в последние месяцы появилось много свидетельств того, что китайские власти активно ведут переговоры с новым правительством Индии на предмет возможности возобновления массового экспорта железной руды, объемы которого достигал 120 млн. тонн в год еще несколько лет назад. Так, может речь идет не просто о закрытии неэффективных китайских рудных производств, а о переносе их в другую страну? Осознавая “управленческий” потенциал социалистической экономики рискнем предположить, что и эту возможность исключать нельзя.

Но отвлечемся на некоторое время от долгосрочных перспектив реорганизации горнодобывающей отрасли. Куда важнее понять какие последствия для ценовой конъюнктуры на готовый стальной прокат несут индикации на руду на отметке в 70 USD/MT CIF. Если подобный уровень цен сохранится на протяжении нескольких кварталов (а по нашим предположениям, данный уровень станет долгосрочной индикацией на несколько лет), это неизбежно приведет к снижению цен в портах КНР на 35-50 USD/MT. И тогда цена на г/к рулон на отметке в 450 USD/MT FOB не покажется столь уж фантастичной. А ведь именно подобное ценовое преимущество и необходимо для китайских производителей, которые из года в год рекордно увеличивают свои объемы экспорта. На сегодняшний день остается неясным, как с подобной ценой смогут конкурировать иные крупные экспортеры и как смогут соответствовать столь низким уровням цен на руду поставщики лома, кокса и иных видов основного металлургического сырья. Нам кажется, что без “списания” критических убытков (или списания некоторых компаний) тут не обойтись. Но ясно одно — перемены могут оказаться не только болезненными, но и непредсказуемо быстрыми.
Поживем — увидим...

Желаем Вам быть готовыми к переменам.


С уважением,
Редакционный Совет

Комментариев (3)

Результаты полугодия...

Рейтинг:   / 0
angel 

«...Война любит победу и не любит продолжительности...»

Сунь Цзы

 

Доброго времени суток, уважаемый Читатель!

Ничто столь не быстротечно, как время. Казалось бы, только вчера мы делали прогнозы на «летний» период, а уже сегодня наступил момент подводить итоги не только лета, но и полугодия.

С радостью отмечаем, что наш ценовой прогноз оказался во многом верным. Мировой рынок стали таки предпринял попытку выйти из затяжного «пике» цен и «прибавить» к июньским индикациям 10-20 USD/MT.
Во многом это удалось, и уже с начала Июля мы наблюдали, как начал расти листовой прокат в портах КНР. Так же не отставал и сортовой прокат, цены на который продемонстрировали «умеренный» рост на 5-10 USD/MT, особенно ближе к концу Июля, когда на рынках Ближнего Востока и Персидского залива завершились празднования, следующие за месяцем Рамадан. Однако рост был не столь уверенным, как то было спрогнозировано нами в начале лета. То и дело появлялись новости о том, что не всем поставщикам и не на всех рынках удалось достичь «заявленных» результатов. По итогу Июля и начала Августа листовой прокат в странах Азии достиг отметки лишь в 510-515 USD/MT FOB (причем толстый лист так и остался в диапазоне 515-525 USD/MT FOB, а сляб и вовсе «просел» ниже отметки в 500 USD/MT CIF). А вот азиатский сорт продолжает «буксовать» и не демонстрирует показателей выше, чем те, которые были отмечены в начале лета (заготовка остается на уровне 500-510 USD/MT CIF, а экспортеры китайской арматуры смогли скорректировать свои цены лишь на 5-10 USD/MT — достигнув уровня 515 USD/MT CIF).

Судя по динамике, рынок Персидского залива и Ближнего Востока «закроет» лето на куда более позитивной ноте. Арматура уверенно достигает диапазона 575-580 USD/MT CIF, а листовой прокат «перевалит» за отметку в 560-570 USD/MT CIF. Причем, на сегодняшний день мало кто сомневается, что рост цен продолжится, так как «отложенный» спрос летних месяцев, по всей видимости, «выплеснется» в период конца Августа-Сентября.
Менее оптимистичными выглядят ценовые перспективы европейского рынка стали, но и здесь намечается незначительный рост потребления в Сентябре с сопутствующим ростом цен. Правда, в ценовые перспективы могут вмешаться «геополитическом» факторы, но об этом позже.

И если ценовые тенденции на протяжении лета носили вполне предсказуемый характер, то количественные результаты производства и потребления стали в первом полугодии стали продолжением неприятных сюрпризов, к которым уже успели привыкнуть многие аналитики.
Согласно официальной статистике (и это было вполне ожидаемым), азиатские металлурги продолжили повышать объемы производства. Так, за первое полугодие общий объем произведенной стали в мире вырос на 2.5 % и достиг отметки в 821.3 млн. тонн. Причем самый большой рост был отмечен в Корее (+9 % к показателям первого полугодия 2013 года) и КНР, где рост объема произведенной стали достиг 3% (или 411.9 млн. тонн).
Среди азиатских стран позитивная динамика была отмечена и в Индии, где за первое полугодие объемы выросли на 1.4% — до отметки в 41.2 млн. тонн. А вот дальше начинается перечень стран, где рост либо был недостаточно большим (в сравнении с прогнозом), либо просто отрицательным.

Вопреки ожиданиям, ни Япония, ни США не смогли продемонстрировать рост выше 1%. За первое полугодие производство этих двух составило лишь 0.9%. При этом производственные показатели России и вовсе оказались одними из худших — прирост объемов лишь на 0.7%. И если в США «слабая» динамика прироста объяснялась провальными результатами общего роста экономики в первом квартале, то в Японии и Росси многие аналитики вынуждены констатировать как снижение объемов внутреннего потребления, так и влияние трудностей «внешнего» характера и, в частности, геополитических проблем (что стало свойственно для РФ после февраля 2014) и высокой степени конкуренции на внешних рынках.

Однако самые неприятные статистические данные соотношения производства к «реальному» потреблению стали были получены из Китая. Как и опасались многие, внутренний рынок КНР уже не демонстрирует привычных темпов потребления. При общем приросте за полугодие в 3% и объеме производства 412 млн. тонн потребление стали на внутреннем рынке составило лишь 376 млн. тонн, что соответствует росту лишь на 0.4% к показателям прошлого года. Причем на негативную ценовую динамику полугодия не повлияли ни снижение складских остатков на 6% — до отметки в 14.4 млн. тонн, ни данные о том, что лишь 28% предприятий продемонстрировали негативный финансовый результат за период первого полугодия.

Аналитики, как «завороженные», продолжают видеть лишь данные, свидетельствующие о том, что суммарная производственная мощность всех китайских комбинатов перевалила за 1 млрд. тонн, а экспортные показатели полугодия «взлетели» на 34% в сравнении с прошлым годом и достигли отметки в 41 млн. тонн. Причем некоторые издания сомневаются и в этих официальных данных, оценивая общий объем экспорта (включая «серый» и вывезенный в порты, но не затаможенный) в 55-60 млн. тонн.
Вывод прост — стали в Китае производится слишком много, и не все это «много» сможет быть потреблено на внутреннем рынке — как следствие все рынки, которые еще не ввели заградительные пошлины и иные протекционистские меры, находятся под угрозой наплыва массового импорта из КНР.

На этой пессимистической ноте можно было бы и закончить нашу статью, но рынок не может быть «окрашен» только в черные тона мрачных перспектив перепроизводства. Уже сегодня происходят события, которые могут добавить оптимизма и ощутимо улучшить показатели многим производителям из стран ЕС и Турции и, возможно, стран Азии. И причиной этого может стать Украина.

В условиях ужасной войны, которая охватила два ключевых региона-производителя, «оставшийся» рынок страны может начать испытывать реальный дефицит в листовом прокате уже в ближайший месяц. А если к фактической остановке предприятий Алчевска, Мариуполя и Донецка (которая, к слову, уже произошла) добавятся и санкции на ввоз проката из РФ (а это очень вероятно), то рынок будет вынужден приступить к массовому импорту из «близлежащих» стран.

И тогда произойдет два качественных изменения: во-первых, рынок на многие виды проката станет либеральным (отсутствие регуляции через договоренности и протекционизм при наличии большого количества конкурирующих поставщиков), а, во-вторых, рынок получит качественно новый товар — прокат «западного» качества. Рынок переживет фундаментальную трансформацию, так как теперь есть все условиях для качественной и ценовой конкуренции многих производителей.

Сложно переоценить значимость этой трансформации, но мы надеемся, что рынок Украины вновь станет свободным от «клановых» договоренностей, картельных сговоров и прочих атрибутов «регулируемой» пост-советской и псевдо-рыночной экономики.

Удачного Вам Августа.

С уважением,
Редакционный Совет

Комментариев (5)
Баннер пустышка Аналитические заметки внизу 1
Баннер пустышка Аналитические заметки внизу 2