Баннер пустышка Аналитические заметки

Аналитические заметки: Объяснения итогов лета и некоторые особенности необъявленной торговой войны…

Рейтинг:   / 0
ПлохоОтлично 

И что такое ум?

Это, кстати, вовсе не правота.

Правота у биологов и генетиков…

…Ум часто говорит молча…

Ум предвидит ответ и промолчит…

И вообще, ум что-то предложит…

Глупость не предлагает. Глупость не спрашивает.

Глупость объясняет…

 

Михаил Жванецкий

 

 

Доброго времени суток, уважаемый Читатель! 

 

Вот и пришло время объяснить все то, что произошло за период знойных и суматошных летних месяцев… Увы, но как ни прискорбно констатировать, в нынешних условиях мирового рынка стали все больше приходится объяснять, а не предвидеть и молчать (см. эпиграф к статье).  Кстати, мы уже не раз отмечали, что в последние годы становится все сложнее и сложнее прогнозировать даже на период одного квартала, не говоря уже о долгосрочных прогнозах, которые выглядят менее точными, чем гадание на кофейной гуще. Но это и не удивительно, ведь в манипулируемом пространстве точно прогнозирует только один (или одна группа людей) — кукловод. Остальным (надеемся, хотя бы немного умным) постоянно приходится объяснять…

 

И так, начнём.

За многие годы анализа рынка стали сложилась привычка, что в летние месяцы если и происходят значимые события, то они не столь многочисленны и носят явно выраженный региональный характер (например: приостановилась добыча из-за муссонных дождей, рынок Ближнего Востока резко сократил потребление из-за религиозных праздников, а в западных странах наступил застой, вызванный летними отпусками и плановыми ремонтами). В парадигму этих событий укладывалось практически каждое лето. Но в этом году рынок преподнёс неожиданность. Динамика роста цен как будто не замечала ни сезонного спада потребления, ни муссонов, которые, кстати, оказались в этом году достаточно обильными, ни роста производства стали. Все эти факторы просто были не важны для рынка, который с лёгкостью прибавил к майским ценам уже 150-170 USD/MT и, похоже, не планирует останавливаться.

 

Давайте приведём несколько занудных фактов. Думаем, многие из наших читателей помнят, что ещё в конце мая г/к рулон в портах Поднебесной стагнировал в диапазоне 410-415 USD/MT FOB, и многие эксперты были полностью уверены в том, что уже в июне диапазон предложений провалится ниже 390 USD/MT FOB, откатившись к минимумам сентября-октября 2016 года. Не произошло. А точнее, произошло наоборот — рулон уже превышает 550 USD/MT FOB (+140 USD/MT), и, похоже, уже к началу сентября минимальные индикации будут выше 570 USD/MT FOB. Очень похожая динамика наблюдалась на все виды листового проката: х/к рулон подорожал на 150-160 USD/MT; толстый лист взлетел на 120-130 USD/MT и даже сляб, который в избытке предлагался бразильскими, российскими и китайскими поставщиками, тужась и пыхтя, радостно перевалил за 465 USD/MT CIF, прибавив 80-90 USD/MT за период трёх месяцев. Отметим, что именно в июле и августе, когда и без того хилое потребление должно было практически остановиться, рынок (или то, что нам преподносят как рынок) демонстрировал галопирующие темпы роста.

 

Более того, восходящий тренд был присущ всем географическим сегментам. Украинские поставщики заготовки уже рапортуют о достижении 510 USD/MT CIF (страны Персидского залива и Северной Африки), а ведь это на 100-110 USD/MT выше, чем цены июня, когда по 460 USD/MT CIF не продавалась даже арматура. Последняя, кстати, оправдываясь существенным ростом лома (а всего-то на 50 USD/MT), уже предлагается турецкими производителями не ниже 540-545 USD/MT FOB (или +110 к ценам начала июня). А ведь рынок Турции только за период первого полугодия продемонстрировал спад внутреннего потребления на 10.3% при росте производства за первое полугодие на 1.4%. Но и это ещё не все. Чугун в черноморских портах в начале июня не только готовился обвалиться ниже отметки в 300 USD/MT FOB, но и администрации портов упорно не хотели принимать отправки комбинатов из-за перегруженности складов (у нас есть достаточно достоверные сведения о данной проблеме, полученные от первых лиц). Но вот чудо — сегодня уже нельзя купить даже крупный лот ниже 370 USD/MT FOB, хотя и эта цена явно временная в череде приближающихся повышений. Вы спросите: «Наверно выросла руда и коксующийся уголь вновь шалит, как осенью прошлого года?». Нет! 

Нет, конечно рост есть, но вы сами должны понимать, что +15-20 USD/MT в коксующемся угле после того, как он обвалился на 150 USD/MT в конце прошлого года, это явно не то, что сильно изменит себестоимость производства доменной печи. Да и руда, как застенчивая девушка на шумной дискотеке, до середины июля стояла на 57-60 USD/MT и только теперь в сольном выходе прибавила 11 USD/MT, каждый раз оглядываясь и оправдываясь. А ведь есть причины. Уже только ленивый не пишет о том, что рекорд в 120 млн тонн складских остатков в китайских портах перекрыт, а объемы отгрузок бразильских, австралийских и южно-африканских поставщиков только увеличиваются (и, как на зло, нет ни одного тайфуна или природного катаклизма, чтобы в очередной раз объявив форс-мажор, оправдать новый виток цен).  

 

«Но для всего перечисленного наверняка есть причина, и все можно объяснить», — восклицают любители пояснений…  

И массовые, многочисленные издания с радостью обеспечивают пытливым умам стройную теорию, отвечающую на практически все их вопросы. Первое, о чем так часто писали пресловутые аналитические издания, был бурный рост цен на внутреннем рынке КНР, который и стал причиной для повышения индикаций на мировых рынках. А ведь логично — крупнейший рынок стали в мире переживает подъем цен, следовательно, ценовые предложения должны расти везде. Но в этом, на первый взгляд, безупречном логическом выводе есть ряд недостатков. Первый из которых заключается в том, что Китай второй год подряд переживает сокращение потребления. По данным за первое полугодие, внутреннее потребление стали сократилось на 0.3%, и хотя во второй половине 2017 года эта цифра будет чуть ниже (по прогнозам — около 0.1%), это, тем не менее, означает продолжающееся снижение. Можно углубиться в статистические тонкости и говорить о том, что этот спад куда более существенен, если базой для сравнения взять 2015 год, но это не так важно. Китай потребляет меньше стали, вот и все. Вторым неприятным фактом является рост объемов производства. Сколько ни пытаются официальные лица и министерские чиновники отрапортовать о закрытии избыточных мощностей (а уже звучали цифры и в 50 млн тонн в 2016 году, и 100 млн тонн в 2017), Китай продолжает наращивать темпы производства. Только за период первого полугодия было произведено 419.3 млн тонн, что на 4.6% выше показателей 2016 года. А учитывая тот факт, что июльские и августовские темпы производства в очередной раз рискуют оказаться выше 73 млн тонн, то к концу года мы вновь окажемся с удручающими статистическими данным, согласно которым Поднебесная выплавит 835-840 млн тонн. Увы, но попытки усмирить дракона — тщетны.

 

Правда, многие западные аналитики, понимая несостоятельность теории роста в условиях спада потребления ссылаются на иной, кажущийся более весомым, довод — Китай меньше экспортирует стали, и отсутствие избыточного импорта благоприятно влияет на ценовую конъюнктуру мировых рынков… Говорите и Вы. Во-первых, эта причина более чем сомнительна хотя бы потому, что в условиях внутреннего спада потребления (а это относительно точный, как и вся китайская статистика, но все таки факт) и роста объемов производства сложно избежать избыточного экспорта, а во-вторых, — кроме данных за апрель, когда реально экспорт сократился до уровня в 6.49 млн тонн, просев на 29% к показателям прошлого года и оказавшись на 14% ниже мартовских отгрузок, других статистических данных просто нет. Возможно, уважаемый Читатель, Вы и находили какие-либо данные, но наши источники информации, которые нас не подводили много лет, молчат, набрав в рот воды. Сколько вывезли в мае, июне и июле — загадка за семью печатями. 

 

Но это не весь арсенал используемых пояснений. Часто в западной прессе встречается еще одна причина, размытость которой сложно недооценить. Масштабные инфраструктурные проекты — вот та бездна, куда подевались в последние месяцы все избыточные объемы готового проката. Да, да! В ноябре 2016 приняли программу инфраструктурного развития, до апреля составляли проекты и планы, а в мае большая часть экспортных объемов была поглощена внутренним строительством, отсюда и рост цен на сталь… Не вяжется, господа, не вяжется, — комментируют неудовлетворенные читатели. Коль скоро есть рост внутреннего потребления, то он должен быть отражен в цифрах и отчетах, а последние упорно декларируют сокращение внутреннего потребления. Неувязочка…

 

Можно ещё долго перечислять различные мыслимые и немыслимые объяснения, но мы хотели бы остановиться на одном, которое часто используется в китайской прессе: «Рост цен на сталь выгоден правительству, так как позволяет улучшить финансовые показатели металлургической отрасли…» (кстати, этот довод также приводится и для угольной отрасли). Ха! Если нас держат за дураков, то было бы неплохо, чтобы нас держали лучше. Правительству Поднебесной в последнюю очередь интересны финансовые показатели отрасли, которая в значительной степени находится в государственной собственности (прямо или косвенно) и зависит от субсидий, также государственных. В критических условиях долги просто спишут (тем более, что значительная часть займов является внутренними), а на комбинатах проведут реструктуризацию в планово-приказном порядке. Вот и все. Эта причина также не выдерживает критики ещё и потому, что, как следует из безудержного роста цен на уголь во второй половине 2016 года, так и из примера металлургической отрасли, правящие круги не заинтересованы в раскручивании инфляционного маховика. А такие опасения уже высказываются в государственной прессе КНР. Более того, CISA уже заявила об экономической несостоятельности нынешних цен, которые наносят вред (надо полагать, инфляционный) смежным отраслям. Увы, но галопирующий рост цен не выгоден, в первую очередь, самим властям Поднебесной. 

 

Однако, если быть до конца объективными, не все издания грешат поверхностными пояснениями. В последние недели все чаще появляются статьи, в которых авторы отмечают существенную разницу между ценами на сырьё и готовый прокат. Так, Platts отмечает, что спред между основным сырьем (кокс и руда) и г/к рулоном, который экспортируется из портов КНР, достиг по состоянию на начало августа рекордного показателя в 305 USD/MT. Причём, такая же разница для экспортной китайской арматуры достигла 291.6 USD/MT. А вот спред между готовыми видами проката сокращается. Х/к рулон на сегодняшний день лишь на 50 USD/MT дороже г/к собрата. Арматура в средиземноморском регионе обогнала заготовку лишь на 40-45 USD/MT. Так что, зазоры от сырья до второго передела более чем существенные, а вот ценовые различия между видами готового проката — минимальны. И все это лишний раз свидетельствует о том, что на рынке стали был раздут пузырь, который рискует лопнуть в ближайшее время. 

 

Возможность обьяснить, как он лопнет и когда, мы оставим для любителей пояснений. Отметим лишь, что мы уже описывали закономерность схлопывания в манипулируемом рынке. Если Вам будет интересно — перечитайте нашу ноябрьскую статью (http://asn-ua.com/index.php/analiticheskie-zametki/3936-segment-analytical-artcl-10november16).  

 

Однако, уважаемый Читатель, статья была бы неполной и лишенной определенного качества, если бы в ней было только пояснительное начало прошедших событий. Есть ещё и повествовательная часть, о которой пока, если и пишут, то далеко не многие издания. 

 

И речь пойдёт об открытой торговой конфронтации между Поднебесной и Западным миром, которая началась ещё в середине первого квартала. Похоже, уже в начале года власти КНР не сильно были уверены в том, что партнёрские торговые отношения с США и странами ЕС будут на прежнем уровне и, не дожидаясь первого удара в виде антидемпинговых и импортных пошлин, Китай атаковал первым. Отметим, что поначалу эти действия не казались открытой конфронтацией. Просто под благовидным предлогом борьбы с загрязнением окружающей среды была приостановлена деятельность ключевых заводов по производству электродов. А надо помнить, что в последнее десятилетие все крупнейшие поставщики электродов давно разместили свои мощности в КНР и без сожалений использовали китайскую заготовку электрода, обрабатывая её и выдавая за произведённую, ну, например, в Италии, Германии или США. А с приостановкой заводов в Поднебесной уже в феврале, а тем более в середине марта этих самых электродов вдруг стало нехватать. Не стоит и говорить о том, что моментально цены на них не просто увеличились, а взлетели на 100-120%. И те электроды, которые использовались для внепечной обработки и стоили ещё в начале года не выше 2400-2900 USD/MT, вдруг начали предлагаться по 5000-5500 USD/MT. А дальше рост цен приобрёл феноменальный характер. Индикации, которые казались невозможными в апреле, уже сегодня кажутся сущим пустяком, так как предложения поставщиков на начало 2018 года сегодня превышают 15000 USD/MT. Эксперты быстро подсчитали, что сегодня рядовой турецкий завод, оснащённый электро-дуговой печью, уже имеет затрат на тонну производимой стали более 36-40 USD, и это только на электродах. И ситуация, судя по поступающим данным, вряд ли изменится к лучшему до конца года.

 

Вторым шагом китайских властей стало ограничение добычи и обжига магнезита. Об этом вообще мало кто пишет, и резкое повышение цен на огнеупоры происходит в полной безвестности. Как и в случае с электродами, под видом борьбы за сокращение вредных выбросов, были приостановлены не только добывающие компании, но и обогатительные предприятия. Не стоит повторяться, но и в сегменте огнеупоров давно сложилась зависимость западного мира от китайского производства. Ведущие европейские и американские поставщики давно выдают китайский кирпич за продукцию европейских заводов. Причём, как и с электродами, альтернативу китайским поставкам будет создать крайне сложно или практически невозможно в краткосрочной перспективе. В качестве доказательства приведём лишь один факт — уже в мае было невозможно закупить магнезит, а некоторые производители огнеупоров были готовы закупать бой использованного кирпича. И если цены пока росли не столь стремительно, то многие эксперты уже уверены в том, что до конца года нас ожидает идентичная ценовая динамика, которая уже есть в сегменте электродов.

 

И, наконец, малотоннажные ферросплавы также преподнесли ряд неожиданностей. В середине июля специализированные издания сообщили, что FeV, который в прошлом году стоял как зачарованный на уровне, близком к 20 USD/kg, вдруг неожиданно для всех вернулся к максимумам девятилетней давности, добравшись до 40-41 USD/kg. Думаем, что Вы не удивитесь, узнав, что ключевым поставщиком этого сплава для мирового рынка является КНР, и июльский всплеск является не случайным и уж тем более не обусловлен существенным увеличением спроса.

 

Какое металлургическое сырьё станет следующим дефицитом, организованным административно-командным методом, остается только догадываться, но некоторые эксперты не без основания полагают, что за этими шагами кроется стратегический замысел. И если он есть, то вполне может заключаться в том, чтобы ослабить конкурентоспособность металлургических производств за пределами КНР. Иными словами, «Вы закрыли свой рынок для нашего импорта, тогда будьте готовы к тому, что ваша доходность производства существенно сократится…». У подобного подхода есть еще одно преимущество — влияние на конкурентов оказывается через косвенные факторы, а доказать прямую зависимость и заинтересованность в подобном результате будет крайне сложно. Ведь все это делается под лозунгом, который стал священным для западного мира в последние десятилетия, — борьбы за сохранение окружающей среды. 

Надеемся, что эти небольшие размышления будут полезны для принятий Ваших решений. А пока давайте понаблюдаем, как быстро произойдёт хлопок на рынке стального проката. Отметим, что не только скорость начала нисходящего тренда окажется значимой, но и то, какой вид проката даст слабину первым.

 

Хорошего Вам начала осени.

С уважением,

Редакционный Совет

 

P.S. На момент, когда редактирование этой статьи завершилось, стали появляться новости о том, что и китайская арматура, предлагаемая на экспорт, и толстый лист неожиданно для всех снизилась на 3-5 USD/MT. Возможно, ценовой пузырь уже начал лопаться… Поживем, увидим.

 

 

Комментарии (1)

Осталось символов - 500

Cancel or

  • Максим
    Интересный анализ рынка,спасибо за проделанную работу, Из статьи непонято какие факторы толкнут рынок к развороту цен при подражавшем в двое металлургическом сырье.И еще одно правило рынка -он ни когда в точности не повторяет предыдущую динамику.Предыдущий резкий скачек закончился таким же быстрым разворотом, в этот раз должно быть иначе
Баннер пустышка Аналитические заметки внизу 1
Баннер пустышка Аналитические заметки внизу 2