Баннер пустышка Аналитические заметки

Аналитические заметки: Всем по четвертаку...

Рейтинг:   / 1

«Разница между умным и мудрым:

умный с большим умом выкручивается

из ситуации, в которую мудрый не попадает».

Жванецкий

Доброго времени суток, уважаемый Читатель! 

 

Весна в этом году не задалась... Переменчивость погоды, которая несла то неожиданные оттепели, то метели и крещенские морозы в середине марта, была созвучна с общей нестабильностью и непредсказуемостью, царящей на рынке. Так что, вполне закономерно, что очередной твит о вводе 25% пошлины на все виды стального проката, ввозимого в США, был столь же неожиданным, как и заморозки, которые охватили Восточное побережье. Однако многие эксперты все же надеялись, что твит так и останется скандальным и эпатажным набором нескольких строк популярного мессенджера. Но нет... Реальность фактического ограничения ввоза стали на территорию США стал реальностью, и в этой короткой аналитической заметке мы попытаемся рассмотреть, что же произошло на самом деле, кто от этого пострадал и как произошедшее отразится на рынке в ближайшие месяцы. Поехали...

Давайте постараемся отталкиваться от голых фактов: 

А. Импортную пошлину в размере 25% вкатили всем, кроме Австралии.

Б. Канада и Мексика получили отсрочку введения пошлины на их стальной прокат, ввозимый в США, на период 30 дней.

С. Пошлиной облагаются все виды проката, поставляемого на территорию США. 

 

А теперь давайте приведём цели, ради которых администрация США пошла на этот шаг: защита американских производителей стали, которые избавятся от недобросовестной конкуренции импортеров и смогут не только повысить свою прибыльность, но и начать бурно развиваться, восстанавливая старые производства и создавая новые рабочие места... 

Вот, кажется и все.

Но что это значит в цифрах.

 

На рынок США в 2017 году импортерами было поставлено 36 млн тонн стали. Собственное производство в том же году составило 81.6 млн тонн. Причём, экспорт готового проката и полуфабрикатов не превысил 9.2 млн тонн. Из этих цифр нехитрым способом выводим следующий показатель — видимая (реальная) емкость рынка США составила 108.4 млн тонн, а собственное производство покрывало 75.3% внутреннего спроса.

Отметим еще один важный показатель для наших последующих размышлений: загруженность существующих производственных мощностей составила в прошлом году 77%. Примечательно, что этот показатель в 2016 году уверенно держался выше 78%.

А кто же те изверги, которые душили слабую металлургию первой экономики мира и не давали ей нормально развиваться? Кто те злодеи, кого покарал сверкающий меч самой либеральной экономики (с иронией отметим — свободной и не регулируемой государством) в виде 25% импортной пошлины? И вновь обратимся к статистике. За период 2017 года поставки стали из зарубежных стран составили 36 млн тонн и распределились следующим образом:

Канада: 5.95 млн тонн (или 5.95%);

Бразилия 4.9 млн тонн (или 13.6%);

Южная Корея3.5 млн тонн (или 9.9%);

Мексика 3.3 млн тонн (или 9.3%);

РФ 3 млн тонн (или 8.4%);

Турция 2 млн тонн (или 5.8%);

Япония 1.7 млн тонн (или 4.9%);

Германия 1.45 млн тонн (или 4%);

Тайвань 1.12 млн тонн (или 3.1%);

Китай 0.756 млн тонн (или 2.1%);

NB: Обратите внимание сколь скромную позицию в перечне злодеев-импортеров занимает мировой лидер производства стали — КНР.

 

Завершая перечисление фактажа, отметим, что скорбной участи лишиться рынка США избежала только Австралия. А вот суровые меры в отношении Канады и Мексики были отложены на период 30 дней. Мол, думайте, дорогие соседи, и принимайте правильные решения...

На этом заканчиваются факты и начинается их интерпретация, а самое главное, оценка последствий как для металлургии, так и для смежных отраслей. Не знаем, как Вы, а нам довелось прочесть за последние две недели такое количество мифов (как оптимистических, так и апокалиптических), которые упорно выдавались за непреложную реальность, которая обязательно свершится (ну, стоит только чуть-чуть подождать...). Давайте их разберём так же последовательно, как и статистику, приведённую выше.

 

Миф №1: «Дайте нам три месяца и мы нарастим внутреннее производство стали...» (очень часто встречающийся миф специализированных изданий США). Явный пример того, что англичане называют “wishful thinking”. Любой технолог вам подтвердит, что, обеспечивая 77-80% загрузки мощностей, крайне сложно добиться повышения еще на 5%. А загрузить производство свыше 90% практически невозможно на постоянной основе (не принимаем во внимание пиковые кратковременные повышения производственных показателей), так как оборудование не только требует плановых ремонтов, но и ломается внепланово (густо и часто даже на передовых производствах). Более того, повышение производительности требует синхронизации на всех переделах (иначе, либо слитком/слябом завалим весь склад и прокатный стан «под крышу», а листа не докатаем, либо лом или чугун не «обеспечим» и т. д...), а этого достичь за короткий период практически невозможно. Увы, но добиться существенного повышения гораздо сложнее, чем нарисовать цифру на бумаге прогноза (это Вам не фьючерсами на бирже торговать, как “лицом” в калашном ряду...). 

NB: Примечательно, что в 2008 году, когда и цены, и прибыльность рынка стали превышали все возможные исторические рекорды, американская металлургия демонстрировала не более 86-87% загрузки мощностей. 

Отметим, что в контексте мифа «повышения индекса загрузки мощностей» есть еще одна гипотеза, которая не менее мифологична по своей сути: «... восстановим законсервированные производства...». Не будем тратить много времени на доказательства нереалистичности данного процесса. Отметим только, что эти производства не «законсервированы», а заброшены, и «закозленную» домну нельзя «задуть», ее только можно перестроить, а на это требуется годы (возможно, чуть меньше времени необходимо для восстановления ЭДП, но там тоже все не просто и, уж точно, все не быстро).

Думаем, что очень непродолжительный период подтвердит нашу правоту и покажет, что, по итогам текущего года, производство в США все еще топчется на отметке загруженности мощностей в ...%.   

 

Миф №2: «...бурный рост производства в США приведёт к нехватке лома на рынках Азии и Ближнего Востока...». Ну, в общем логично. Но для того, чтобы это предположение стало реальностью, необходимо, чтобы первый миф «бурного роста загруженности мощностей» стал реальностью. Но даже если это и произойдёт, отметим, что поставки лома из США на экспорт варьируются в диапазоне 13-13.5 млн. тонн в год. Даже если произойдет существенный рост спроса на внутреннем рынке, он вряд ли приведет к тому, что поставки за рубеж остановятся. А вот прямые конкуренты американских заготовителей из Японии, РФ, ЕС и, вероятно, Китая (а ведь в прошлом году мы уже констатировали присутствие китайского лома на некоторых рынках Азии), с радостью восполнят их отсутствие на ключевых рынках. Даже если всплеск цен и случится, он явно не станет глобальным и затяжным. 

 

И, наконец, последний миф №3: «...рынок США надежно защищён от поставок и конкуренции со стороны иностранных производителей стали...». А вот это утверждение, которое чаще всего встречается в общеэкономических американских изданиях, уже совсем наивно по своей сути. Только тот, кто сделал свою карьеру в финансовой сфере или в консалтинговой компании с ярким названием, может поверить в подобную сказку. Торговец из реального сектора знает приём под названием «замена таможенного кода» так же хорошо, как ученик средней школы таблицу умножения. Трюк стар и прост. Берём лист или толстый лист, обрезаем кромку под определенным углом (или делаем несколько отверстий, или незначительно меняем геометрию листа) и декларируем экспортируемый товар как «металлоконструкцию». Только ловкость рук и никакого «мошенства». И, заметьте — все легально. Если в стране-получателе на таможне гайки уже «закрутили», то добавляем к экспортируемому металлопрокату еще и сварочные работы (лепим любой уголок или «загогулину») — вот и все. Поставка идёт под другим кодом, никакой это не толстый лист, а почти «лазерный асинхронный отражатель» для нужд обороны США. За...мучаешься доказывать обратное. Но это трейдринговый приём, при помощи которого бесчисленное количество СНГ-овского листа уехало на рынок ЕС в обход санкций, запретов и антидемпинговых пошлин.

Большому производителю доступен еще более изощренный приём — поставка уже раскроенного листа для нужд своего клиента-автомобилестроителя (или машиностроителя) из США. Да, дороже, да, могут запретить и это, но это безусловно позволит в краткосрочном периоде обойти пресловутую 25%. Вот и получается, что на всякую глупость есть достаточная хитрость...

 

Однако хватит разбирать мифы и фантазии дружественных нам изданий. Давайте попытаемся изложить последствия введения импортной пошлины, которые нам кажутся реалистичными и, как это не прискорбно, закономерными.

  1. Резкое повышение цен на все виды готового проката на рынке США. Это уже свершившийся факт. В невозвратное прошлое отошли индикации на г/к рулон в диапазоне 650-690 USD/ST EXW. Сегодня доминирующая цена уже превышает 830 USD/ST, а апрельские лоты рискуют и вовсе перевалить за 850 USD/ST. Отметим, что короткая тонна (ST) и метрическая (MT), это, как говорят в Одессе, две большие разницы. Потрудитесь перевести по коэффициенту (1 US/ST = 0.9071 MT), и Вы поймёте, что текущие цены Восточного побережья США уже самые высокие в мире. 
  2. Существенное повышение цен на сталь — это, помимо раскручивания маховика инфляции, еще и потеря конкурентоспособности для американского машиностроения. И не стоит забывать, что доля производителей карьерных самосвалов, горного оборудования, тракторов, комбайнов, судовых двигателей и прочих механизмов занимает немалую долю в экспорте США. Как сейчас радуются корейские, японские и китайские машиностроители! В обозримом будущем (в периоде оборачиваемости стали на складе американской компании-машиностроителя) они лишатся одного из ключевых своих конкурентов. Это просто подарок судьбы...
  3. Заоблачная стоимость стали — это еще и существенное снижение прибыльности нефтедобывающего сектора. Ведь трубы и металлоконструкции составляют львиную долю в себестоимости. Более того, дорогая сталь вполне может поставить под вопрос эффективность и прибыльность добычи сланцевой нефти и газа, где себестоимость носит критический характер. Думаем, что многие страны-экспортеры нефти очень тихо и очень “про себя” благодарят администрацию США за столь щедрый подарок. Смотрите на котировки нефти — они покажут реальное ожидание рынка в ближайшее время. 
  4. Присоединимся и мы к тем экспертам, которые не без основания отметили, что импортная пошлина не учла структуры импорта стали. О чем идёт речь — в список стран-изгоев стального сектора чудесным образом попала Бразилия — ключевой поставщик сляба для рынка США (как, впрочем, и РФ). И тут власти явно не учли один факт — по разным оценкам, внутреннее производство США обеспечивает лишь 65-70% от общей потребности сляба. И пока не ясно, за счёт чего будет покрываться эта недостача. Более того, в краткосрочном периоде на рынке и вовсе может произойти снижение производства готового листового проката именно потому, что «прокатывать» будет нечего, а восполнить недостаток полуфабрикатов собственными силами практически невозможно. Вот и получается, что уже в скором времени придётся вносить «поправки» и «коррективы», расширяя список исключений для стран и товаров. Ну, явно поторопились...
  5. Критически настроенный читатель отметит, что не все ведь страны попади под санкции... Канада и Мексика, например, получили отсрочку в введении пошлин на 30 дней. Увы, но этот довод окажется значимым только для того, кто никогда не поставлял (торговал) сталь на экспорт. Любой трейдер подтвердит, что логистические плечо для поставок даже в ближнее зарубежье редко составляет менее 15-20 дней. Иными словами, Канаде и Мексике «разрешили» довезти беспошлинно те товары, которые уже находились в пути. И ни один здравомыслящий производитель или трейдер не пойдёт на риск поставки, которая может попасть под 25% налог, который будет заплачен из его кармана и приведёт к прямому и очень болезненному убытку. Более того, к моменту выхода этой статьи пройдёт более двух недель с момента опубликования указа, а это значит, что как мексиканские, так и канадские поставки уже фактически остановлены.
  6. Косвенные последствия... А вот они могут оказаться куда более болезненными для экономики США, чем прямые последствия подорожания стали и потери конкурентоспособности части экспорта. Речь идет о начале эпохи торговых войн. Шаг по введению пошлин на сталь является идеальным предлогом для властей многих стран, чтобы ответить идентичными мерами. Причём, теперь это можно сделать беспрепятственно и не вызывая гнев либеральной общественности. Давайте предположим, что Европе было бы очень интересно ограничить ввоз пестицидов или семян, или калифорнийского вина, или фуражной  кукурузы из США. Раньше это вызвало бы истерику и обвинения в протекционизме и нарушении принципов трансатлантического партнёрства. А вот теперь это можно сделать практически безболезненно и как бы в ответ на уже введённые ограничения. Китай и раньше не очень хотел допускать сельхозпродукцию из Америки на свой рынок, а теперь границу можно закрыть под вполне благовидным предлогом (то же самое касается и возможности проникновения американских банков в финансовый сектор Поднебесной). Думаем, что и Канада может ответить идентичными пошлинами на молочные продукты и пшеницу своего соседа, тем более, что об этом уже очень давно просили канадские фермеры, а теперь это можно сделать вполне обоснованно и с обиженным выражением лица (ну, раз Вы так, значит и мы так...). И перечень взаимных претензий будет только увеличиваться и расти. Ведь, как сказал один из обозревателей канала Bloomberg, «... крайне трудно построить систему свободного обмена товарами, а фактически разрушить ее можно одним росчерком пера...».              

Так кто же пострадал и, скорее всего, пострадает на самом деле из-за этой злосчастной 25% импортной пошлины на сталь? 

 

Банки, в первую очередь банки. И дело тут не в том, что ряд финансовых организаций Америки потеряют долю прибыли от участия в капитале (или от сокращения финансирования производственной или торговой деятельности) японских, корейских или европейских металлургических компаний. Дело в том, что для банка самым неблагоприятным сценарием является непредсказуемость ситуации. Потери можно покрыть, прибыль получить на чем-то другом, но допустить невозможность предсказать с достаточной долей вероятности, каким будет поток денежных средств того или иного заемщика, — нельзя. 

Мир, который живет в кредит, не имеет права на свободную непредсказуемость действий. А именно этот фактор непредсказуемости и был введён 25% пошлиной в ежедневное существование металлургической и смежных с ней отраслей.

 

Но весна все же наступит, и это неизбежно. Также неизбежно наступят перемены, а они для мудрых людей всегда приносят только пользу...

 

С уважением,

Редакционный Совет

Комментариев (1)

Аналитические заметки: Окончание года, который так и не стал революционным для рынка стали.

Рейтинг:   / 1

Глубокою покрыто тьмой,

Что в жизни нашей будет.

Лишь то сознанием дано,

Что делать в ней нам подобает.

 

Кант

 

 

Доброго времени суток, уважаемый Читатель! 

 

И вновь скоротечный декабрь торопит нас подвести итоги уходящего года и сделать выводы из произошедшего. Увы, но 2017 не стал революционным, как его столетний близнец ни в политической и социальной жизни, ни в событиях и ожидаемых переменах отдельных отраслей. Молчаливая статика доминировала весь год, и если бы не чудесное изобретение спекулянтов-манипуляторов — Bitcoin, которое вносило сумятицу и радостный ажиотаж на протяжении всего года, то на индикации сырьевых рынков можно было бы и вовсе не смотреть. И вправду, зачем интересоваться тем, что не меняется, как погода на калифорнийском побережье, где круглый год +20 и солнечно... 

 

Вполне обоснованно можно заявить, что весь год рынок стали был непредсказуемо унылым с общим трендом беспричинного повышения. Каждый раз ожидание, что логика и линейная зависимость причинно-следственных связей сможет реализоваться в снижении цен и оздоровлении ситуации, разбивалось очередным витком манипуляции, которая возвращала ценовые предложения к многолетним максимумам. Отметим, уважаемый Читатель, что мы отнюдь не являемся сторонниками обвалов и  катастрофических сценариев. Просто в нашем понимании, любой затяжной спад цен должен рано или поздно привести к восстановлению баланса спроса и предложения, о котором нынешний рынок предпочитает и не вспоминать. Но вернёмся к динамике цен уходящего года. 

 

Посудите сами, что каким-то чудесным образом, как по мановению волшебной палочки, стагнирующий рынок стали, который до сих пор демонстрировал только признаки избыточности предложения и не подавал надежд на хотя бы незначительные перспективы роста в начале года, неожиданно “прибавлял” по всем видам готового проката то 10-15 USD/MT за неделю, то рекордные 30-50 USD/MT. Причём, попытки аналитиков и экспертов ответить на вопрос: «...а почему, собственно?», — всегда натыкались на полную невозможность объяснить причины. Думаем, Вы помните, что даже самые смелые предположения середины второго квартала даже не предрекали возможности того, что рынок готового проката вернётся к индикациям выше диапазона 550-570 USD/MT FOB (на примере текущих цен арматуры и г/к рулона), продемонстрировав в период второго полугодия бурный рост на 80-170 USD/MT (в зависимости от вида проката). А именно так и случилось.

 

Уже в мае, вопреки ожиданиям многих, появились сообщения о новом повышении цен на арматуру или г/к рулон на неожиданные 10-20 USD/MT. При этом самый динамичный темп роста наблюдался на внутреннем рынке Поднебесной, на котором, зачастую, ежедневный рост мог превышать 20-30 USD/MT. Тогда это казалось странным, но, как часто это случается, это было лишь началом наших удивлений. Настоящим шоком стало для многих безудержное повышение в декабре, когда только за период второй недели арматура подорожала на внутреннем рынке Китая на рекордные +90 USD/MT, а заготовка взлетела на 100 USD/MT. Но об этом мы поговорим позже, а пока давайте вернёмся к середине третьего квартала. Где-то к концу августа стало понятно, что нескончаемый рост не может продолжаться бесконечно, и последовала небольшая коррекция. В начале сентября все больше и больше появлялось свидетельств о том, что потребители не в состоянии “переварить” новые предложения производителей, которые взвинтили индикации до уровня 580-600 USD/MT FOB (на г/к рулон в портах КНР) и 540-550 USD/MT FOB (на арматуру). При этом последовавшая коррекция в сторону снижения оказалась очень скромной. Цены проседали на 20-30 USD/MT, а наивные прогнозисты уже начали строить предположения, что на этой минорной ноте рынок и закончит год. Тем не менее, именно за этот короткий период октября-декабря рынок стали смог продемонстрировать следующие показатели роста, которые и по сей день сложно объяснить чем-либо:

 

- лом (Ближний Восток): +60 USD/MT к сентябрьским индикациям;

- лом (Восточная Азия): +40-55 USD/MT к сентябрьским индикациям;

- заготовка (черноморские порты): +70 за последние четыре недели; 

- арматура (Турция): + 40-50 USD/MT к октябрьским предложениям;

г/к рулон (Китай): скромные + 25-30 USD/MT уровню цен девятого месяца.

 

Примечательно, что причины столь резких колебаний объяснить крайне сложно, если не невозможно вообще. Ведь линейная сцепка причинно-следственных связей подсказывала следующее:

- на рынке электродов сложился дефицит, который уже привёл к тому, что цены основных поставщиков взлетели до уровня 35 000 — 40 000 USD/MT;

- недостаточная обеспеченность электродами (а только рынок стран ЕС на 60% зависит от поставок из Поднебесной) должна была привести к тому, что вырастет спрос на полуфабрикаты (и в частности, на квадратную заготовку) со стороны тех комбинатов, чей производственный цикл предполагает выплавку стали в ЭДП; 

- лом должен быть мало востребованным и не демонстрировать признаков существенного роста.

 

А вышло наоборот. Все ключевые заготовители лома не только заявили, но и добились существенного повышения как декабрьских, так и январских цен. Вы скажете, что и заготовка прибавила весомо — +70 USD/MT, но ведь причина этого бурного роста кроется совсем в другом. По имеющимся данным, именно массовые запросы и первые контракты китайских потребителей на поставку заготовки на внутренний рынок КНР привели к тому, что в средиземноморском регионе цены взлетели до уровня 510-520 USD/MT. Вдумайтесь, Китай импортирует заготовку, тогда как еще год назад поставщики Поднебесной заваливали предложениями рынки стран Персидского залива и Ближнего Востока. А причиной тому стало следующее — рынок КНР в период 2017 года стал одним из самых дорогих в мире. Звучит парадоксально, но это так. Только текущие предложения на арматуру местного производства находятся на уровне 620-625 USD/MT EXW (без НДС) или на 70 USD/MT выше, чем в портах Турции; заготовка предлагается на 20-25 USD/MT выше, чем в черноморских портах — в диапазоне 525-530 USD/MT EXW (без НДС) и только г/к рулон остаётся равный экспортному эквиваленту и не превышает 555-560 USD/MT EXW (без НДС). И нас пытаются убедить, что это нормальная динамика цен, вызванная естественными, а не спекулятивными тенденциями. Вы готовы поверить, что самый крупный производитель стали в мире испытывает дефицит в заготовке и арматуре? Кстати, есть еще один парадокс, который ярко проявился в уходящем году. Помимо прочего, Китай неожиданно для многих начал крайне мало экспортировать готовый прокат, но об этом мы поговорим позже. А пока давайте вернёмся к ценовым тенденциям года.

 

Фактически, переживая необъяснимые взлеты в конце года и закономерные спады в начале, цены на лом и основные виды проката за двенадцать месяцев не так уж сильно изменились. Посудите сами:

- лом (Ближний Восток): +45-50 USD/MT к декабрю 2016;

- лом (Восточная Азия): +30-35 USD/MT к  индикациям начала года;

- арматура (Турция): + 80 USD/MT к январским предложениям;

- г/к рулон (Китай): + 60 USD/MT к уровню цен начала текущего года.

 

Бывали годы, когда индикации отыгрывали более 100-120 USD/MT за двенадцать месяцев, а тут скромные +60/80 USD/MT.

Единственным сегментом, где отчетливо сказывалась избыточность предложения, была руда. Основное сырье как ни пыталось, так и не смогло вернуться выше индикаций декабря прошлого года. Открыв январь 2017 с уровня в 80-84 USD/MT CIF (порты Китая) цены провалились до 55-57 USD/MT CIF к началу второго полугодия, и только немыслимые усилия большой тройки производителей позволили вернуть уровень предложений на декабрь к отметке в 65-67 USD/MT CIF. Однако поставщикам руды вряд ли удастся зацепиться за текущие уровни. Судя по складским остаткам в портах (а они по состоянию на начало декабря превышают отметку в 140 млн тонн или рекордные +40–41% к показателям прошлого года, когда 98-100 млн тонн казались фантастическими), и этот уровень является явно завышенным. Многочисленные прогнозы, которыми пестрят отраслевые издания, вновь предрекают, что уже в начале первого полугодия 2018 диапазон ценовых предложений скатится до 55-60 USD/MT CIF, хотя манипулятивные действия могут отсрочить прогнозируемый обвал. Однако в пользу негативного развития событий в будущем году говорят и официальные прогнозы потребления железорудного сырья. Согласно отчетам Института исследований и планирования металлургической отрасли КНР (MPI), потребности китайских комбинатов рискуют сократиться в 2018 году на 0.2% и не превысить 1.12 млрд тонн. Удивительно, но спад потребления руды будет происходить, по оценкам экспертов, на фоне продолжающегося роста производства стали. Похоже, готовится очередная манипуляция, направленная на поддержание цен на текущих уровнях.   

 

Ну, раз мы заговорили о статистике, давайте вернёмся еще к одному парадоксу или, если хотите, удивительному факту уходящего года. И это — резкое снижение объемов экспорта из Поднебесной на фоне небывалого повышения объемов производства. За прошлые годы мы привыкли, что  китайские металлурги регулярно увеличивают экспортные поставки на внешние рынки. Только в 2016 году по разным оценкам было отгружено более 120 млн тонн (хотя официальная статистика остановилась на отметке в 105 млн тонн). Но 2017 преподнёс неожиданность, суть и причины которой пока не удаётся объяснить. Уже в марте и апреле, вопреки ожиданиям экспертов, потоки готового проката за рубеж резко сократились. Более того, только за период десяти месяцев суммарные экспортные поставки провалились на рекордные 30% и не превысили 64.49 млн тонн. Но и ноябрь не порадовал повышением объемов. Еще на прошлой неделе появились отчеты, свидетельствующие о том, что китайские металлурги вновь сократили внешние поставки в годовом исчислении на 34%, а в порты ушло не более 5.35 млн тонн. Вот и получается, что даже если в декабре хлынет массовый поток стали на удаленные рынки, суммарные объемы экспорта в 2017 году вряд ли перевалят за 75.2 млн тонн. А это, ни много ни мало, на 32-34% меньше, чем в недалеком 2016. Что произошло и куда девается сталь? Закономерно было бы предположить, что столь существенное снижение связано с сокращением производства, тем более, что власти КНР неоднократно заявляли о планах выведения мощностей то на 120 млн тонн, то на 150 млн тонн в текущем году. Но нет! 2017 год станет безусловно рекордным в как в вопросе загруженности мощностей, так и производства готового проката. Только с января по ноябрь суммарный прирост выплавки стали составил +6.3%, а объемы превысили 783 млн тонн. Вполне было бы логичным предположить, что и декабрьское производство окажется не ниже 71 млн тонн, а это нас приводит к выводу о том, что в 2017 году металлурги Поднебесной выдадут не менее 850 млн тонн стали. Давайте проведём нехитрое вычисление (хотя и не совсем корректное, так как не учитывается суммарный импорт стали на рынок): Производство (850 млн тонн) — Потребление (722 млн тонн) — Экспорт (75 млн тонн) — должно равняться нулю, а по факту равно 53 млн тонн. Излишними оказались 53 млн тонн, нахождение которых пока объяснить не удаётся. А ведь это не иголка в стоге сена и не погрешность, которую можно списать или не заметить. Подобный объём на 10 млн тонн больше, чем годовое производство Германии, или примерно равен суммарному производству Украины и Турции. Куда подевался столь большой объём. Точно не на внутренний рынок. Ведь там ажиотажный спрос, галопирующий рост цен на 20-30 USD/MT в неделю, и все это явно не соответствует избыточному предложению, да еще и в таких масштабах. Более того, китайские потребители уже начали завозить заготовку из Ирана и СНГ (мы об этом писали выше). Видимо, собственное производство, демонстрирующее прирост на 6% в год, ну никак не может обеспечить потребности ненасытных потребителей...  

 

Но нам кажется, что все несколько проще... 53 млн тонн никуда не испарились и не делись. Они мирно лежат на бесчисленных складах китайских производителей и покрываются ржавчиной в портах, но не предлагаются потребителям. Искусственное сдерживание отгрузок позволяет создать существенное повышение цен, а вся металлургическая отрасль Китая, чья задолженность прошлых лет составляет астрономическую сумму, впервые за последние четыре года рапортует (и это данные официальных отчетов) о том, что более 85% производств являются рентабельными. Напомним, что еще в прошлом году эксперты оценивали, что только 7% производств закончили год с прибылью. Увы, но нам кажется, что мы в очередной раз стали свидетелями попытки провести изменения, ничего не меняя. Искусственное завышение цены и повышение «капитализации складских остатков» еще никому не позволяло вернуть реальную эффективность и прибыльность производства. С большой долей вероятности можно утверждать, что мы наблюдаем один из крупнейших финансовых пузырей, схлопывание которого будет иметь непредсказуемые последствия не только для металлургии мира целом, но и для очень многих смежных отраслей.

 

Кстати, для того, чтобы завершить нашу статью на мажорной ноте, давайте приведём данные все того же Института исследований и планирования металлургической отрасли КНР (MPI). Как известно, есть ложные данные, но хуже них только китайская статистика :-) Так вот, из отчетов и публикаций видно, что производство в текущем году оценивается на уровне 832 млн тонн (-18 млн тонн от данных WSA), потребление — 722 млн тонн, экспорт не указан, но возьмём расчетную цифру в 75 млн тонн и получим 35 млн тонн излишков (и это без учета импорта!, а он только за десять месяцев составил около 10 млн тонн). Получается, что и уважаемый Институт допускает факт избыточных складов, и это не может не настораживать... Ну и совсем забавно выглядит прогноз этого же учреждения, согласно которому производство в 2018 году вырастет на несущественные +0.7% — до уровня 838 млн тонн, а уверенный экономический рост приведёт к повышению потребления на 0.55% — до отметки в 726 млн тонн. Сложно выразить иронию более изощренным способом...  

 

Вот и получается, что слова Канта: «...лишь то сознанием дано, что делать в ней (жизни) нам подобает», — как нельзя лучше подходят для отрасли, которая не только пытается обмануть всех, но и, похоже, саму себя..

 

Не верьте никому, не имея возможности проверить и, тем более, не верьте в кредит...

Удачного и счастливого Вам 2018 года.

 

С уважением,

Редакционный Совет

Комментариев (0)

Аналитические заметки: Объяснения итогов лета и некоторые особенности необъявленной торговой войны…

Рейтинг:   / 0

И что такое ум?

Это, кстати, вовсе не правота.

Правота у биологов и генетиков…

…Ум часто говорит молча…

Ум предвидит ответ и промолчит…

И вообще, ум что-то предложит…

Глупость не предлагает. Глупость не спрашивает.

Глупость объясняет…

 

Михаил Жванецкий

 

 

Доброго времени суток, уважаемый Читатель! 

 

Вот и пришло время объяснить все то, что произошло за период знойных и суматошных летних месяцев… Увы, но как ни прискорбно констатировать, в нынешних условиях мирового рынка стали все больше приходится объяснять, а не предвидеть и молчать (см. эпиграф к статье).  Кстати, мы уже не раз отмечали, что в последние годы становится все сложнее и сложнее прогнозировать даже на период одного квартала, не говоря уже о долгосрочных прогнозах, которые выглядят менее точными, чем гадание на кофейной гуще. Но это и не удивительно, ведь в манипулируемом пространстве точно прогнозирует только один (или одна группа людей) — кукловод. Остальным (надеемся, хотя бы немного умным) постоянно приходится объяснять…

 

И так, начнём.

За многие годы анализа рынка стали сложилась привычка, что в летние месяцы если и происходят значимые события, то они не столь многочисленны и носят явно выраженный региональный характер (например: приостановилась добыча из-за муссонных дождей, рынок Ближнего Востока резко сократил потребление из-за религиозных праздников, а в западных странах наступил застой, вызванный летними отпусками и плановыми ремонтами). В парадигму этих событий укладывалось практически каждое лето. Но в этом году рынок преподнёс неожиданность. Динамика роста цен как будто не замечала ни сезонного спада потребления, ни муссонов, которые, кстати, оказались в этом году достаточно обильными, ни роста производства стали. Все эти факторы просто были не важны для рынка, который с лёгкостью прибавил к майским ценам уже 150-170 USD/MT и, похоже, не планирует останавливаться.

 

Давайте приведём несколько занудных фактов. Думаем, многие из наших читателей помнят, что ещё в конце мая г/к рулон в портах Поднебесной стагнировал в диапазоне 410-415 USD/MT FOB, и многие эксперты были полностью уверены в том, что уже в июне диапазон предложений провалится ниже 390 USD/MT FOB, откатившись к минимумам сентября-октября 2016 года. Не произошло. А точнее, произошло наоборот — рулон уже превышает 550 USD/MT FOB (+140 USD/MT), и, похоже, уже к началу сентября минимальные индикации будут выше 570 USD/MT FOB. Очень похожая динамика наблюдалась на все виды листового проката: х/к рулон подорожал на 150-160 USD/MT; толстый лист взлетел на 120-130 USD/MT и даже сляб, который в избытке предлагался бразильскими, российскими и китайскими поставщиками, тужась и пыхтя, радостно перевалил за 465 USD/MT CIF, прибавив 80-90 USD/MT за период трёх месяцев. Отметим, что именно в июле и августе, когда и без того хилое потребление должно было практически остановиться, рынок (или то, что нам преподносят как рынок) демонстрировал галопирующие темпы роста.

 

Более того, восходящий тренд был присущ всем географическим сегментам. Украинские поставщики заготовки уже рапортуют о достижении 510 USD/MT CIF (страны Персидского залива и Северной Африки), а ведь это на 100-110 USD/MT выше, чем цены июня, когда по 460 USD/MT CIF не продавалась даже арматура. Последняя, кстати, оправдываясь существенным ростом лома (а всего-то на 50 USD/MT), уже предлагается турецкими производителями не ниже 540-545 USD/MT FOB (или +110 к ценам начала июня). А ведь рынок Турции только за период первого полугодия продемонстрировал спад внутреннего потребления на 10.3% при росте производства за первое полугодие на 1.4%. Но и это ещё не все. Чугун в черноморских портах в начале июня не только готовился обвалиться ниже отметки в 300 USD/MT FOB, но и администрации портов упорно не хотели принимать отправки комбинатов из-за перегруженности складов (у нас есть достаточно достоверные сведения о данной проблеме, полученные от первых лиц). Но вот чудо — сегодня уже нельзя купить даже крупный лот ниже 370 USD/MT FOB, хотя и эта цена явно временная в череде приближающихся повышений. Вы спросите: «Наверно выросла руда и коксующийся уголь вновь шалит, как осенью прошлого года?». Нет! 

Нет, конечно рост есть, но вы сами должны понимать, что +15-20 USD/MT в коксующемся угле после того, как он обвалился на 150 USD/MT в конце прошлого года, это явно не то, что сильно изменит себестоимость производства доменной печи. Да и руда, как застенчивая девушка на шумной дискотеке, до середины июля стояла на 57-60 USD/MT и только теперь в сольном выходе прибавила 11 USD/MT, каждый раз оглядываясь и оправдываясь. А ведь есть причины. Уже только ленивый не пишет о том, что рекорд в 120 млн тонн складских остатков в китайских портах перекрыт, а объемы отгрузок бразильских, австралийских и южно-африканских поставщиков только увеличиваются (и, как на зло, нет ни одного тайфуна или природного катаклизма, чтобы в очередной раз объявив форс-мажор, оправдать новый виток цен).  

 

«Но для всего перечисленного наверняка есть причина, и все можно объяснить», — восклицают любители пояснений…  

И массовые, многочисленные издания с радостью обеспечивают пытливым умам стройную теорию, отвечающую на практически все их вопросы. Первое, о чем так часто писали пресловутые аналитические издания, был бурный рост цен на внутреннем рынке КНР, который и стал причиной для повышения индикаций на мировых рынках. А ведь логично — крупнейший рынок стали в мире переживает подъем цен, следовательно, ценовые предложения должны расти везде. Но в этом, на первый взгляд, безупречном логическом выводе есть ряд недостатков. Первый из которых заключается в том, что Китай второй год подряд переживает сокращение потребления. По данным за первое полугодие, внутреннее потребление стали сократилось на 0.3%, и хотя во второй половине 2017 года эта цифра будет чуть ниже (по прогнозам — около 0.1%), это, тем не менее, означает продолжающееся снижение. Можно углубиться в статистические тонкости и говорить о том, что этот спад куда более существенен, если базой для сравнения взять 2015 год, но это не так важно. Китай потребляет меньше стали, вот и все. Вторым неприятным фактом является рост объемов производства. Сколько ни пытаются официальные лица и министерские чиновники отрапортовать о закрытии избыточных мощностей (а уже звучали цифры и в 50 млн тонн в 2016 году, и 100 млн тонн в 2017), Китай продолжает наращивать темпы производства. Только за период первого полугодия было произведено 419.3 млн тонн, что на 4.6% выше показателей 2016 года. А учитывая тот факт, что июльские и августовские темпы производства в очередной раз рискуют оказаться выше 73 млн тонн, то к концу года мы вновь окажемся с удручающими статистическими данным, согласно которым Поднебесная выплавит 835-840 млн тонн. Увы, но попытки усмирить дракона — тщетны.

 

Правда, многие западные аналитики, понимая несостоятельность теории роста в условиях спада потребления ссылаются на иной, кажущийся более весомым, довод — Китай меньше экспортирует стали, и отсутствие избыточного импорта благоприятно влияет на ценовую конъюнктуру мировых рынков… Говорите и Вы. Во-первых, эта причина более чем сомнительна хотя бы потому, что в условиях внутреннего спада потребления (а это относительно точный, как и вся китайская статистика, но все таки факт) и роста объемов производства сложно избежать избыточного экспорта, а во-вторых, — кроме данных за апрель, когда реально экспорт сократился до уровня в 6.49 млн тонн, просев на 29% к показателям прошлого года и оказавшись на 14% ниже мартовских отгрузок, других статистических данных просто нет. Возможно, уважаемый Читатель, Вы и находили какие-либо данные, но наши источники информации, которые нас не подводили много лет, молчат, набрав в рот воды. Сколько вывезли в мае, июне и июле — загадка за семью печатями. 

 

Но это не весь арсенал используемых пояснений. Часто в западной прессе встречается еще одна причина, размытость которой сложно недооценить. Масштабные инфраструктурные проекты — вот та бездна, куда подевались в последние месяцы все избыточные объемы готового проката. Да, да! В ноябре 2016 приняли программу инфраструктурного развития, до апреля составляли проекты и планы, а в мае большая часть экспортных объемов была поглощена внутренним строительством, отсюда и рост цен на сталь… Не вяжется, господа, не вяжется, — комментируют неудовлетворенные читатели. Коль скоро есть рост внутреннего потребления, то он должен быть отражен в цифрах и отчетах, а последние упорно декларируют сокращение внутреннего потребления. Неувязочка…

 

Можно ещё долго перечислять различные мыслимые и немыслимые объяснения, но мы хотели бы остановиться на одном, которое часто используется в китайской прессе: «Рост цен на сталь выгоден правительству, так как позволяет улучшить финансовые показатели металлургической отрасли…» (кстати, этот довод также приводится и для угольной отрасли). Ха! Если нас держат за дураков, то было бы неплохо, чтобы нас держали лучше. Правительству Поднебесной в последнюю очередь интересны финансовые показатели отрасли, которая в значительной степени находится в государственной собственности (прямо или косвенно) и зависит от субсидий, также государственных. В критических условиях долги просто спишут (тем более, что значительная часть займов является внутренними), а на комбинатах проведут реструктуризацию в планово-приказном порядке. Вот и все. Эта причина также не выдерживает критики ещё и потому, что, как следует из безудержного роста цен на уголь во второй половине 2016 года, так и из примера металлургической отрасли, правящие круги не заинтересованы в раскручивании инфляционного маховика. А такие опасения уже высказываются в государственной прессе КНР. Более того, CISA уже заявила об экономической несостоятельности нынешних цен, которые наносят вред (надо полагать, инфляционный) смежным отраслям. Увы, но галопирующий рост цен не выгоден, в первую очередь, самим властям Поднебесной. 

 

Однако, если быть до конца объективными, не все издания грешат поверхностными пояснениями. В последние недели все чаще появляются статьи, в которых авторы отмечают существенную разницу между ценами на сырьё и готовый прокат. Так, Platts отмечает, что спред между основным сырьем (кокс и руда) и г/к рулоном, который экспортируется из портов КНР, достиг по состоянию на начало августа рекордного показателя в 305 USD/MT. Причём, такая же разница для экспортной китайской арматуры достигла 291.6 USD/MT. А вот спред между готовыми видами проката сокращается. Х/к рулон на сегодняшний день лишь на 50 USD/MT дороже г/к собрата. Арматура в средиземноморском регионе обогнала заготовку лишь на 40-45 USD/MT. Так что, зазоры от сырья до второго передела более чем существенные, а вот ценовые различия между видами готового проката — минимальны. И все это лишний раз свидетельствует о том, что на рынке стали был раздут пузырь, который рискует лопнуть в ближайшее время. 

 

Возможность обьяснить, как он лопнет и когда, мы оставим для любителей пояснений. Отметим лишь, что мы уже описывали закономерность схлопывания в манипулируемом рынке. Если Вам будет интересно — перечитайте нашу ноябрьскую статью (http://asn-ua.com/index.php/analiticheskie-zametki/3936-segment-analytical-artcl-10november16).  

 

Однако, уважаемый Читатель, статья была бы неполной и лишенной определенного качества, если бы в ней было только пояснительное начало прошедших событий. Есть ещё и повествовательная часть, о которой пока, если и пишут, то далеко не многие издания. 

 

И речь пойдёт об открытой торговой конфронтации между Поднебесной и Западным миром, которая началась ещё в середине первого квартала. Похоже, уже в начале года власти КНР не сильно были уверены в том, что партнёрские торговые отношения с США и странами ЕС будут на прежнем уровне и, не дожидаясь первого удара в виде антидемпинговых и импортных пошлин, Китай атаковал первым. Отметим, что поначалу эти действия не казались открытой конфронтацией. Просто под благовидным предлогом борьбы с загрязнением окружающей среды была приостановлена деятельность ключевых заводов по производству электродов. А надо помнить, что в последнее десятилетие все крупнейшие поставщики электродов давно разместили свои мощности в КНР и без сожалений использовали китайскую заготовку электрода, обрабатывая её и выдавая за произведённую, ну, например, в Италии, Германии или США. А с приостановкой заводов в Поднебесной уже в феврале, а тем более в середине марта этих самых электродов вдруг стало нехватать. Не стоит и говорить о том, что моментально цены на них не просто увеличились, а взлетели на 100-120%. И те электроды, которые использовались для внепечной обработки и стоили ещё в начале года не выше 2400-2900 USD/MT, вдруг начали предлагаться по 5000-5500 USD/MT. А дальше рост цен приобрёл феноменальный характер. Индикации, которые казались невозможными в апреле, уже сегодня кажутся сущим пустяком, так как предложения поставщиков на начало 2018 года сегодня превышают 15000 USD/MT. Эксперты быстро подсчитали, что сегодня рядовой турецкий завод, оснащённый электро-дуговой печью, уже имеет затрат на тонну производимой стали более 36-40 USD, и это только на электродах. И ситуация, судя по поступающим данным, вряд ли изменится к лучшему до конца года.

 

Вторым шагом китайских властей стало ограничение добычи и обжига магнезита. Об этом вообще мало кто пишет, и резкое повышение цен на огнеупоры происходит в полной безвестности. Как и в случае с электродами, под видом борьбы за сокращение вредных выбросов, были приостановлены не только добывающие компании, но и обогатительные предприятия. Не стоит повторяться, но и в сегменте огнеупоров давно сложилась зависимость западного мира от китайского производства. Ведущие европейские и американские поставщики давно выдают китайский кирпич за продукцию европейских заводов. Причём, как и с электродами, альтернативу китайским поставкам будет создать крайне сложно или практически невозможно в краткосрочной перспективе. В качестве доказательства приведём лишь один факт — уже в мае было невозможно закупить магнезит, а некоторые производители огнеупоров были готовы закупать бой использованного кирпича. И если цены пока росли не столь стремительно, то многие эксперты уже уверены в том, что до конца года нас ожидает идентичная ценовая динамика, которая уже есть в сегменте электродов.

 

И, наконец, малотоннажные ферросплавы также преподнесли ряд неожиданностей. В середине июля специализированные издания сообщили, что FeV, который в прошлом году стоял как зачарованный на уровне, близком к 20 USD/kg, вдруг неожиданно для всех вернулся к максимумам девятилетней давности, добравшись до 40-41 USD/kg. Думаем, что Вы не удивитесь, узнав, что ключевым поставщиком этого сплава для мирового рынка является КНР, и июльский всплеск является не случайным и уж тем более не обусловлен существенным увеличением спроса.

 

Какое металлургическое сырьё станет следующим дефицитом, организованным административно-командным методом, остается только догадываться, но некоторые эксперты не без основания полагают, что за этими шагами кроется стратегический замысел. И если он есть, то вполне может заключаться в том, чтобы ослабить конкурентоспособность металлургических производств за пределами КНР. Иными словами, «Вы закрыли свой рынок для нашего импорта, тогда будьте готовы к тому, что ваша доходность производства существенно сократится…». У подобного подхода есть еще одно преимущество — влияние на конкурентов оказывается через косвенные факторы, а доказать прямую зависимость и заинтересованность в подобном результате будет крайне сложно. Ведь все это делается под лозунгом, который стал священным для западного мира в последние десятилетия, — борьбы за сохранение окружающей среды. 

Надеемся, что эти небольшие размышления будут полезны для принятий Ваших решений. А пока давайте понаблюдаем, как быстро произойдёт хлопок на рынке стального проката. Отметим, что не только скорость начала нисходящего тренда окажется значимой, но и то, какой вид проката даст слабину первым.

 

Хорошего Вам начала осени.

С уважением,

Редакционный Совет

 

P.S. На момент, когда редактирование этой статьи завершилось, стали появляться новости о том, что и китайская арматура, предлагаемая на экспорт, и толстый лист неожиданно для всех снизилась на 3-5 USD/MT. Возможно, ценовой пузырь уже начал лопаться… Поживем, увидим.

 

 

Комментариев (2)
Баннер пустышка Аналитические заметки внизу 1
Баннер пустышка Аналитические заметки внизу 2